20170319-中泰证券-非银周报_券商环比进入上升通道_保险中期逻辑畅通_24页_2mb

非银金融行业分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2017年3月券商和保险板块的市场走势、估值情况及行业动态，提出投资建议，并提示相关风险。

主要观点

• 券商板块：环比数据进入上升通道，业绩由负转正，板块估值处于历史低位，大券商具备更强的抗风险能力和业绩稳定性。
• 保险板块：利率上升初期对保险投资收益有利，监管政策对平台型保险公司不利，利好坚守价值与保障的上市保险公司，板块估值也处于历史低位。
• 多元金融：关注信托、创投等领域的基本面变化，建议关注相关个股机会。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：46家
• 行业总市值：4292958.03亿元
• 行业流通市值：3653325.66亿元

投资建议

• 券商股：建议关注大券商，如中信证券、华泰证券、海通证券，因它们具有较强的投行和资管能力，且估值处于历史低位。
• 保险股：建议逐步增配中国人寿和新华保险，因其受益程度最大，且估值处于历史低位。
• 多元金融：关注安信信托、经纬纺机、爱建集团、鲁信创投等，以及拟收购海科融通、打造农村金融+支付生态体系的新力金融。

估值情况

• 券商板块：交易于1.92XPB，大券商平均PB为1.67X，中小券商平均PB为2.12X，整体处于历史低位。
• 保险板块：交易于1.08XPEV，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安分别交易于1.13、1.06、1.23、0.98XPEV，均处于历史低位。

行业动态

券商动态

• 市场走势：SW证券板块收于6813.64点，本周上涨0.57%，2017年元旦至今下跌0.6%，2016年底至今上涨0.32%。
• 经纪业务：2017年3月日均交易额为5,056.26亿元，周环比上升10%，月环比上升8%。
• 两融余额：截至2017年3月16日，两融余额为9,212.36亿元，10日净买入占两融余额比例为0.91%，周环比上升0.47%。
• 投行业务：2017年3月IPO募资174亿元，环比下降2%。
• 资管业务：主动管理规模占比15%，被动管理占比85%，整体保持稳定。

保险动态

• 市场走势：SW保险板块收于835.34点，本周上涨0.66%，2017年元旦至今下跌0.38%，2016年底至今上涨0.80%。
• 保费收入：2017年1月保险行业累计原保费收入8553.40亿元，同比上涨34%；寿险原保费收入7,517.32亿元，同比上涨39.28%。
• 行业集中度：上市寿险保费规模占比41.7%，保持稳定；上市财险保费规模占比71.2%，保持稳定。
• 资金运用：截至2017年1月，保险行业资金运用余额为138,768亿元，同比增长22%，环比增长4%。

上市公司公告

• 国金证券：获证监会核准非公开发行股票，不超过3.4亿股。
• 国投安信：子公司安信证券2016年营收76.8亿元，同比-41.99%；净利润25.54亿元，同比-44.49%。
• 兴业证券：因欣泰电气收到行政处罚决定书，拟订先行赔付方案草案。
• 西部证券：获证监会核准向原股东配售7.27亿股新股。
• 西南证券：因涉嫌违反证券法律法规，被证监会立案调查。
• 申万宏源：监事姜杨先生辞去监事会职务。
• 锦龙股份：2016年营收22.1亿元，同比-24.54%；净利润3.7亿元，同比-59.97%。
• 中国人寿：2月原保费收入约1899亿元，同比+19.66%。
• 中国太保：子公司太平洋人寿、太平洋财险1月-2月累计原保险业务收入分别为536.23亿元、171亿元。
• 中国平安：控股子公司平安财险、平安人寿等1月-2月保费收入分别为357.41亿元、1219.93亿元等。
• 新华保险：1月-2月累计原保险保费收入235.55亿元；董事章国政辞职。
• 天茂集团：子公司国华人寿1月-2月保费收入146.58亿元。
• 西水股份：子公司天安财险2月保费收入约24.3亿元。
• 华西证券：终止2016年度非公开发行A股股票。
• 西部创业：王勇先生辞去董事及战略委员会委员职务。
• 宝德股份：独立董事冯根福辞职。
• 三元达：因筹划重大资产重组停牌，预计4月14日复牌。
• 浙江东方：拟收购浙金信托56%股份、大地期货87%股份、中韩人寿50%股份等。

风险提示

• 二级市场持续低迷
• 金融监管发生超预期变化