20230827-国金证券-华旺科技-605377.SH-2Q业绩表现靓丽_逐季向上弹性可期_4页_820kb

公司半年报分析摘要

财报数据

• 2023年上半年：
  • 营收：1861亿元，同比增长1584%
  • 归母净利：236亿元，同比增长391%
  • Q2营收：947亿元，同比增长1138%，环比增长195%
  • Q2净利：128亿元，同比增长1210%
  • 毛利率：Q2达到1880%，同比增长-1%，环比增长47%
  • 净利率：Q2为1353%，同比增长10%

业务表现

• 装饰原纸业务营收同比增231%，蒂普价格趋稳
• 木浆贸易受价格下滑短期亏损，Q2略有改善
• 内销增长67%，外销增长72%，海外高端产品增长显著
• 装饰原纸产能持续扩张，Q3起盈利弹性逐步释放

战略展望

• 成长路径明确，装饰纸产能2025年达43万吨
• 拓展特种纸领域，规划15万吨格拉辛纸产能
• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利为61/69/87亿元

风险因素

• 品类拓展不达预期风险
• 新产能扩张不及预期风险
• 全球需求复苏力度不足风险
• 成本波动风险

估值评级

• 当前PE11/9/7倍
• 评级：买入