20230428-安信证券-华旺科技-605377.SH-23Q1业绩韧性彰显_盈利有望逐步向上_5页_901kb

公司快报总结：华旺科技2023年第一季度业绩分析

华旺科技（605377.SH）2023年第一季度业绩报告显示，公司营收同比增长208.7%，表现强劲；但归母净利润同比下降44.3%，主要受成本影响。公司持续扩张产能和拓展品类，有望推动未来业绩增长。

主要业绩亮点：

• 营收增长：Q1实现营业收入914亿元，主要得益于新增产能释放和需求回暖。
• 产销两旺：公司产销情况良好，产能利用率高，包括装饰原纸产能达27万吨，并计划新增8万吨。
• 品类拓展：积极开发医疗用纸、工业用纸等高景气赛道，目标打造多元纸种格局。

成本与盈利能力：

• 毛利率下降：Q1毛利率为14.08%，同比下降7.35个百分点，受原材料和能源价格高位影响。
• 费用控制：期间费用率为14.6%，同比下降2.61个百分点，财务费用下降明显。
• 盈利展望：预计随着原材料价格回落（如阔叶浆报价下调、钛白粉价格低位），公司盈利将逐季改善，净利率有望回升。

投资与预测：

• 投资建议：维持“买入-A”评级，目标价2458元，PE预测显示未来三年市盈率逐步下降。
• 盈利预测：2023-2025年预计营业收入年增速205.6%至263.5%，归母净利润年增速235.1%至267.3%。
• 风险因素：潜在风险包括原材料价格波动、产能投放延迟、行业竞争加剧及外部贸易环境变化。

战略展望：

• 公司作为装饰原纸龙头，技术能力突出，产能扩张有序。预计2023年及以后盈利稳中有升，支持买入评级。