消费者服务行业澳门博彩数据跟踪：3季度贵宾业务同比下滑幅度扩大，中场业务受香港影响有限-20191017-广发证券-15页_1mb

澳门博彩数据跟踪总结

核心内容

本报告主要分析澳门博彩行业在2019年第三季度的表现，并对第四季度及未来发展趋势进行预测。同时，报告也对澳门博彩上市公司进行估值分析，并列出相关风险提示。

主要观点

• 博彩毛收入表现：2019年第三季度澳门博彩毛收入为707.9亿澳门币，同比下降4.1%。其中，贵宾业务毛收入为310.9亿澳门币，同比下滑22.5%，降幅较前两个季度扩大。
• 中场业务增长：中场业务毛收入同比增长19.2%，继续保持快速增长，显示其对整体博彩收入的支撑作用。
• 贵宾业务占比下降：贵宾业务占博彩毛收入比例降至43.9%，为历史最低水平，表明澳门博彩结构正在发生变化。
• 旅游业影响有限：尽管8、9月份内地游客人次增速受到香港局势影响有所放缓，但影响程度远小于香港本地游客人次的降幅。国庆期间澳门游客人次出现复苏，同比增长9.3%，创历史新高。
• 未来展望：预计第四季度博彩毛收入仍将面临较大压力，但因2019年基数较低，2020年第一季度有望恢复同比增长。此外，横琴岛高铁通车、长隆海洋公园二期开业等催化剂可能推动澳门与横琴的旅游协同效应，进一步促进中场业务增长。

关键信息

澳门博彩行业毛收入数据

• 2019年第三季度博彩毛收入：707.9亿澳门币，同比下降4.1%。
• 贵宾业务毛收入：310.9亿澳门币，同比下降22.5%。
• 中场业务毛收入：同比增长19.1%。
• 角子机业务毛收入：同比增长7.2%。
• 9月份GGR同比增长0.6%，贵宾毛收入同比下滑11.8%，中场及角子机毛收入同比增长13.0%。

澳门旅游行业数据

• 2019年前8个月游客人次同比增长18.0%。
• 广东省游客人次增长22.4%，广东省外游客人次增长16.7%。
• 香港游客人次增长21.8%，显示澳门旅游业受到香港局势影响相对有限。

上市公司估值与盈利预期

风险提示

• 入境签证政策收紧：内地游客占澳门入境游客的约2/3，若签证政策收紧，将对游客人次造成不利影响。
• 外汇管制收紧：外汇管制政策可能影响赌客在澳门的消费能力，对博彩行业构成风险。
• 亚洲其他赌场竞争加剧：周边国家如新加坡、柬埔寨、马来西亚、菲律宾及韩国的赌场可能吸引更多中国赌客，加剧竞争。

结论

澳门博彩行业在2019年第三季度面临一定压力，尤其是贵宾业务下滑幅度扩大。但中场业务保持强劲增长，且旅游业受到香港局势影响较小。预计第四季度博彩毛收入仍承压，但2020年第一季度有望恢复增长。未来随着横琴岛与澳门的协同效应显现，中场业务有望继续快速增长。同时，需关注签证政策、外汇管制及周边赌场竞争等风险因素。