消费者服务行业澳门博彩高频数据跟踪：8月GGR同比下滑8.6%，低于市场预期-20190901-广发证券-22页_1mb

澳门博彩高频数据跟踪总结

核心内容

2019年8月，澳门博彩毛收入（GGR）同比下滑8.6%，低于市场预期。尽管第二季度博彩毛收入仅同比下滑0.5%，但第二季度6家博彩上市公司的合计EBITDA同比增长7.9%。这表明尽管贵宾业务面临压力，但中场业务的增长对整体盈利能力起到了支撑作用。

主要观点

• 8月GGR表现：8月GGR同比下滑8.6%，低于市场预期的低单位数下滑。贵宾业务收入下滑幅度较第二季度有所扩大，且环比下降。这可能与中美贸易战影响、澳门博彩中介太阳城受到批评以及人民币对港币贬值约2%有关。
• 内地游客影响：8月内地游客人次受香港乱局影响，可能进一步下滑。但澳门作为大湾区旅游休闲中心的地位依然稳固。
• EBITDA表现：尽管GGR下滑，但行业EBITDA仍保持增长趋势，主要得益于中场业务的持续增长。
• 估值变动：澳门博彩行业动态EV/EBITDA为10.9倍，较8月1日下降1.0倍。多家博彩公司EV/EBITDA有所下降，但部分公司如美高梅中国、金沙中国和银河娱乐的盈利预期有所上调。

关键信息

澳门博彩业数据

• 8月GGR：242.6亿澳门币，同比下滑8.6%。
• 前8月GGR：同比下滑0.9%。
• 贵宾业务：8月贵宾业务毛收入同比下滑幅度扩大，且环比下降。
• 中场业务：8月中场业务毛收入同比增速放缓，但整体仍保持增长趋势。
• 游客人均博彩支出：19年2季度为人民币3254元，环比增长3.9%，同比增长0.3%。
• 游客人次：19年7月入境游客为353.0万，同比增长16.3%；其中广东省游客增长24.6%，香港游客增长16.4%，广东省外游客增长14.2%。
• 过夜游客：7月过夜游客人次为171.4万，同比增长4.7%，占总游客人次的48.6%。
• 酒店入住率：19年7月澳门地区酒店总入住率为93.7%，五星级酒店入住率为94.0%，四星级酒店为93.9%，三星级酒店为94.2%。

上市公司动态估值

上市公司盈利预期变动

风险提示

• 签证政策收紧：内地游客占入境游客的约2/3，若政策收紧，将影响游客人次。
• 外汇管制：若进一步收紧，可能影响博彩业务的资金流动。
• 竞争加剧：周边国家如新加坡、柬埔寨等赌场可能分流中国赌客。
• 赌牌续期：2022年赌牌重新竞标，续期流程不明朗，可能影响公司业绩。

附录：相关研究

联系方式

• 分析师：胡翔宇、陈佳妮
• 电话：010-59136632 / 021-60750604
• 邮箱：huxiangyu@gf.com.cn / chenjiani@gf.com.cn
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