20210108-兴证国际证券-永升生活服务-01995.HK-收购优质龙头物管_加强区域深耕_5页_979kb

永升生活服务（1995.HK）证券研究报告总结

核心内容概览

本报告对永升生活服务（1995.HK）的物业管理行业表现及公司发展策略进行了分析，维持“买入”评级，并将目标价上调至29港元，预计股价将有约43%的升幅。报告指出，公司通过收购优质物管企业，强化区域深耕策略，推动业绩持续增长。

主要观点

• 收购策略：公司于2021年1月7日以4.34亿元（可调整）收购广西彰泰服务65%股权，彰泰服务在2020年位列中国物业服务百强第63位，拥有超过780万平米在管面积及2200万平米已签约面积。该收购预计为公司2021年净利润增厚约10%。

• 区域深耕优势：公司自2015年起采用市场化外拓策略，在江苏大区成功打造品质服务标杆，后向核心城市及次核心城市扩张。2018年通过收购青岛雅园、青岛银盛泰，迅速进入当地排名前十，体现了公司区域深耕策略的有效性。

• 盈利预测调整：基于公司品质服务与区域深耕的策略，调整盈利预测，预计2020-2022年营业收入分别为36.3、60.7及85.4亿元人民币，分别同比增长93.1%、67.3%和40.8%；归母净利润分别为4.0、6.7及9.5亿元人民币，同比增长78.2%、67.7%和42.6%。

• 目标价与估值：上调目标价至29港元，对应2020-2022年PE分别为91、56、40倍，显示出对公司未来增长潜力的信心。

• 五年十倍目标：公司设定的五年十倍目标仍有较大增长空间，截至2023年末，收入与利润预计分别增长197%和155%。签约面积增长空间仍达182%。

关键信息

市场数据（2021.1.7）

• 收盘价：20.3港元
• 总股本：16.7亿股
• 总市值：339亿港元
• 净资产：27.8亿元
• 总资产：35.8亿元
• 每股净资产：1.66元

财务指标（2019A-2022E）

投资要点

• 公司通过11倍PE收购广西彰泰服务65%股权，强化区域深耕策略。
• 收购为公司未来增长奠定坚实基础，公司具备持续扩张能力。
• 维持“买入”评级，目标价上调至29港元。
• 未来三年业绩预计翻番，符合公司设定的五年十倍目标。

财务比率（2019A-2022E）

风险提示

• 业务扩张不及预期
• 物业管理满意度降低
• 物业管理费收缴率降低
• 物业管理费提价受阻

总结

永升生活服务凭借其品质服务与区域深耕策略，成功实现快速增长。通过收购广西彰泰服务，公司进一步巩固了在广西地区的市场份额，并为未来扩张奠定基础。公司盈利预测持续上调，目标价上调至29港元，反映出市场对其未来发展的乐观预期。尽管存在一定的市场与经营风险，但公司展现出较强的盈利能力和增长潜力，建议投资者关注其未来表现。