> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 郑棉波动率有所回升 - 招商期货农产品周报（2026年06月22日-2026年06月28日） ## 核心内容概述 本周郑棉价格震荡下跌，波动率有所回升，反映出市场对供需变化的敏感性增强。同时，ICE美棉期价也震荡下跌，但干旱情况有所缓解，国际油价下跌对大宗商品市场形成压力。整体来看，全球棉花市场供需结构变化、国内消费疲软以及政策因素共同影响了市场走势。 --- ## 主要观点 ### 国际市场走势 - **ICE美棉**：主力12月合约收盘76.17美分/磅，环比下跌3.63美分/磅，跌幅4.55%。 - **价格波动率**：郑棉价格波动率止跌回升，显示市场情绪趋于波动。 - **CFTC持仓**：基金净多率止跌回升，表明市场多头力量有所恢复。 - **干旱缓解**：美棉主产区干旱指数环比下降，显示天气对产量影响逐步减弱。 ### 国内市场走势 - **郑棉**：主力9月合约收盘15705元/吨，环比下跌305元/吨，跌幅1.91%。 - **库存情况**：截至6月15日，全国棉花商业库存341.36万吨，同比增加28.67万吨；新疆库存215.06万吨，同比增加17.2万吨；内地库存71.4万吨，同比减少6.53万吨；进口棉保税区库存54.9万吨，同比增加18万吨。 - **消费疲软**：国内下游纱厂和织厂成品库存继续提高，季节性淡季特征明显。 --- ## 关键信息汇总 ### 供给方面 - **BCO**： - 全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点。 - **TTEB**： - 美棉主产区干旱程度和覆盖率指数116，环比-20，同比+46；德克萨斯州干旱指数为101，环比-13，同比-14。 ### 需求方面 - **BCO**： - 5月棉布出口量5.44亿米，环比减少10.08%，同比减少2.86%；出口金额7.87亿美元，环比减少9.75%，同比减少1.25%。 - 5月棉纱出口量2.92万吨，环比减少3.03%，同比增加4.5%；出口金额1.17亿美元，环比减少2.28%，同比增加12.75%。 - **TTEB**： - 5月未梳涤短出口15.72万吨，同比减1.75%，环比减2.7%。 - 1-5月涤短出口量71.1万吨，同比增4.3万吨，增幅6.4%。 ### 全球市场供需结构 - **全球棉花市场**： - 期末库存71.13百万包，环比-0.99%，同比-7.18%。 - 总供应1494万吨，同比-3.24%；总需求890万吨，同比-1.77%。 - 期初库存76.63百万包，同比+2.83%；产量116.04万吨，同比-5.40%；进口43.34万吨，同比-0.96%。 ### 印度棉市场 - **播种进度**：截至6月19日，新年度播种面积达171.3万公顷，同比增加29.9%。 - **供需结构**： - 期初库存11.12百万包，环比+0.91%，同比+16.81%。 - 产量24.00百万包，同比+0.84%；进口2.50百万包，同比-41.86%；国内消费26.00百万包，同比+1.96%；期末库存10.12百万包，环比+6.30%，同比-8.99%。 ### 巴西棉市场 - **产量预测**：2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.8万吨，同比减少2.5%。 - **供需结构**： - 期初库存4.85百万包，环比-5.83%，同比+31.08%。 - 产量17.5百万包，同比-10.26%；进口0.01百万包，同比0.00%；国内消费3.4百万包，同比+1.49%；期末库存3.96百万包，环比-7.04%，同比-18.35%。 ### 国内下游生产 - **纱厂和织厂库存**：成品库存继续提高，显示需求疲软。 - **棉纱库存**：周均棉纱库存继续提高，市场仍处于季节性淡季。 - **产量**：纱和布的产量当月值稳定，但整体消费疲软。 --- ## 总结与策略建议 ### 总结 - **价格波动**：郑棉价格震荡下跌，波动率回升，显示市场不确定性增强。 - **库存状况**：国内棉花商业库存高于去年同期，供应压力有所增加。 - **需求疲软**：国内下游纱厂和织厂成品库存上升，消费疲软。 - **国际市场**：美棉干旱情况改善，但国际油价下跌影响市场情绪；CFTC基金净多率回升，显示市场多头力量恢复。 ### 策略建议 - **期货操作**：建议逢高减持多单，关注CF2609合约走势。 - **价格区间**：参考15500-15900元/吨。 - **风险提示**：需关注宏观事件、国际油价和美元指数的变化。 --- ## 风险提示 - **宏观事件**：如贸易政策、地缘政治等可能对市场造成扰动。 - **国际油价**：油价波动对棉花等大宗商品产生联动影响。 - **美元指数**：美元走势可能影响国际棉花价格及进口成本。 --- ## 研究员简介 - **韦剑旭**：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业经验及上亿资金实盘交易背景。 - **专业资格**：期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 - **研究方向**：专注于农产品期货和期权策略研发，服务于产业龙头客户和私募金融机构。 --- ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。报告基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。报告版权归招商期货所有，未经许可，不得翻版、复制、引用或转载。