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郑棉波动率有所回升 - 招商期货农产品周报（2026年06月22日-2026年06月28日）

核心内容概述

本周郑棉价格震荡下跌，波动率有所回升，反映出市场对供需变化的敏感性增强。同时，ICE美棉期价也震荡下跌，但干旱情况有所缓解，国际油价下跌对大宗商品市场形成压力。整体来看，全球棉花市场供需结构变化、国内消费疲软以及政策因素共同影响了市场走势。

主要观点

国际市场走势

• ICE美棉：主力12月合约收盘76.17美分/磅，环比下跌3.63美分/磅，跌幅4.55%。
• 价格波动率：郑棉价格波动率止跌回升，显示市场情绪趋于波动。
• CFTC持仓：基金净多率止跌回升，表明市场多头力量有所恢复。
• 干旱缓解：美棉主产区干旱指数环比下降，显示天气对产量影响逐步减弱。

国内市场走势

• 郑棉：主力9月合约收盘15705元/吨，环比下跌305元/吨，跌幅1.91%。
• 库存情况：截至6月15日，全国棉花商业库存341.36万吨，同比增加28.67万吨；新疆库存215.06万吨，同比增加17.2万吨；内地库存71.4万吨，同比减少6.53万吨；进口棉保税区库存54.9万吨，同比增加18万吨。
• 消费疲软：国内下游纱厂和织厂成品库存继续提高，季节性淡季特征明显。

关键信息汇总

供给方面

• BCO：
  • 全疆棉花进入初花期，开花率约20.3%，较去年同期慢2.0个百分点。
• TTEB：
  • 美棉主产区干旱程度和覆盖率指数116，环比-20，同比+46；德克萨斯州干旱指数为101，环比-13，同比-14。

需求方面

• BCO：
  • 5月棉布出口量5.44亿米，环比减少10.08%，同比减少2.86%；出口金额7.87亿美元，环比减少9.75%，同比减少1.25%。
  • 5月棉纱出口量2.92万吨，环比减少3.03%，同比增加4.5%；出口金额1.17亿美元，环比减少2.28%，同比增加12.75%。
• TTEB：
  • 5月未梳涤短出口15.72万吨，同比减1.75%，环比减2.7%。
  • 1-5月涤短出口量71.1万吨，同比增4.3万吨，增幅6.4%。

全球市场供需结构

• 全球棉花市场：
  • 期末库存71.13百万包，环比-0.99%，同比-7.18%。
  • 总供应1494万吨，同比-3.24%；总需求890万吨，同比-1.77%。
  • 期初库存76.63百万包，同比+2.83%；产量116.04万吨，同比-5.40%；进口43.34万吨，同比-0.96%。

印度棉市场

• 播种进度：截至6月19日，新年度播种面积达171.3万公顷，同比增加29.9%。
• 供需结构：
  • 期初库存11.12百万包，环比+0.91%，同比+16.81%。
  • 产量24.00百万包，同比+0.84%；进口2.50百万包，同比-41.86%；国内消费26.00百万包，同比+1.96%；期末库存10.12百万包，环比+6.30%，同比-8.99%。

巴西棉市场

• 产量预测：2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.8万吨，同比减少2.5%。
• 供需结构：
  • 期初库存4.85百万包，环比-5.83%，同比+31.08%。
  • 产量17.5百万包，同比-10.26%；进口0.01百万包，同比0.00%；国内消费3.4百万包，同比+1.49%；期末库存3.96百万包，环比-7.04%，同比-18.35%。

国内下游生产

• 纱厂和织厂库存：成品库存继续提高，显示需求疲软。
• 棉纱库存：周均棉纱库存继续提高，市场仍处于季节性淡季。
• 产量：纱和布的产量当月值稳定，但整体消费疲软。

总结与策略建议

总结

• 价格波动：郑棉价格震荡下跌，波动率回升，显示市场不确定性增强。
• 库存状况：国内棉花商业库存高于去年同期，供应压力有所增加。
• 需求疲软：国内下游纱厂和织厂成品库存上升，消费疲软。
• 国际市场：美棉干旱情况改善，但国际油价下跌影响市场情绪；CFTC基金净多率回升，显示市场多头力量恢复。

策略建议

• 期货操作：建议逢高减持多单，关注CF2609合约走势。
• 价格区间：参考15500-15900元/吨。
• 风险提示：需关注宏观事件、国际油价和美元指数的变化。

风险提示

• 宏观事件：如贸易政策、地缘政治等可能对市场造成扰动。
• 国际油价：油价波动对棉花等大宗商品产生联动影响。
• 美元指数：美元走势可能影响国际棉花价格及进口成本。

研究员简介

• 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员，拥有13年以上棉纺产业经验及上亿资金实盘交易背景。
• 专业资格：期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。
• 研究方向：专注于农产品期货和期权策略研发，服务于产业龙头客户和私募金融机构。

重要声明

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