20181029-西南证券-利民股份-002734.SZ-三季报业绩基本符合预期_等待并购最终落地_4页_708kb

利民股份（002734）2018年三季报点评总结

核心内容概述

利民股份（002734）2018年前三季度业绩表现稳健，公司维持“买入”评级。公司营业收入和归母净利润均实现同比增长，其中扣非后归母净利润增长显著，反映出公司主营业务的持续盈利能力。同时，公司拟通过并购进一步拓展产品结构，增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩表现：
  2018年1-9月，公司实现营业收入10.8亿元，同比增长7.94%；归母净利润1.5亿元，同比增长34.9%；扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长59.6%。
  第三季度业绩基本符合预期，收入3.7亿元，同比增长8.3%，环比增长4.1%；归母净利润0.4亿元，同比增长45.9%，环比增长6.8%。

• 产品景气度：
  公司参股的新河公司年产2万吨百菌清生产线已于2018年初达产，产品质量优于竞争对手，且2018年上半年实现营收2.7亿元，净利润9114.4万元。
  2018年第四季度将新增1万吨百菌清生产线，总产能将达到3万吨，预计为公司带来持续业绩增长。

• 股权激励计划：
  公司推出2018年限制性股票激励计划，激励对象可按每股5.62元的价格购买公司股票。
  业绩考核目标为：2018年净利润增长不低于20%，2019年不低于44%，2020年不低于72.8%。

• 并购进展：
  公司计划以现金方式收购威远生化资产，后者拥有阿维菌素、草铵膦、嘧菌酯等生物农药和除草剂产品，填补公司产品结构空白。
  通过此次收购，公司有望在杀菌剂、杀虫剂、除草剂三大领域齐头并进，提升整体实力。

• 盈利预测与估值：
  2018-2020年EPS分别为0.65元、0.85元、0.87元，维持“买入”评级。
  2018年PE为15.95倍，PB为1.60倍，估值水平处于合理区间。

关键信息

财务数据概览

财务分析指标

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 在建项目不达预期风险
• 并购企业业绩实现或不及承诺
• 汇兑损失风险

投资建议

公司2018年前三季度业绩表现良好，第三季度基本符合预期，整体盈利能力和成长性稳健。通过并购威远生化，公司有望在杀虫剂、除草剂、杀菌剂三大领域全面布局，增强市场竞争力。
在当前估值水平下，公司具备一定的投资价值，维持“买入”评级。

附录：财务预测与估值

结论

利民股份在2018年三季报中表现出良好的业绩增长和盈利能力，公司通过并购和股权激励计划进一步增强了未来发展动力。整体来看，公司具备较强的增长潜力和投资价值，建议投资者关注其后续并购进展及业绩释放情况。