20241029-开源证券-福瑞达-600223.SH-公司信息更新报告_2024Q3归母净利润同比-7.8_化妆品业务表现稳健_4页_895kb

福瑞达公司（600223SH）2024年投资报告摘要

公司概况与评级

• 投资评级：维持“买入”，预计相对市场表现超过20%。
• 当前股价：735元，总市值7472亿元。
• 业绩：2024Q1-Q3营收同比下降175%，归母净利润下降281%，Q3单季度归母净利润同比下滑78%，但盈利预测已下调，预计2024-2026年归母净利润将依次为272/325/381亿元。

业务表现

• 化妆品业务：前三季度营收增长33%，毛利率升至62.3%。品牌颐莲和瑷尔博士分别实现营收增长76%和18%，双十一期间电商同比增长达37%。
• 医药业务：前三季度营收下降74%，但Q3止跌回升，增长196%。
• 原料业务：聚焦高附加值产品推动毛利率上升34%，销量稳步提升。

发展前景

公司战略聚焦大健康主业，积极布局医疗器械注册及胶原蛋白、洗护等新赛道，盈利能力持续优化。未来经营有望稳步恢复，估值合理，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧、新产品推广不及预期、核心人员流失等潜在影响。

财务摘要（2022-2026E）

• 营业收入：年复合增长率14%，2026年预计达484亿元。
• 毛利率：逐步增至53.5%，确立长期竞争优势。
• 估值指标：PE从高位逐渐回落，PE值275/230/196倍，估值仍具吸引力。