20221225-华鑫证券-卓胜微-300782.SZ-公司动态研究报告_芯卓滤波器进展超预期_修炼_内功_完善长期核心竞争力_5页_293kb

报告摘要

本报告分析了卓胜微（300782.SZ）2022年前三季度的经营情况及未来发展趋势，指出公司在当前市场环境压力下仍保持技术优势和业务布局的前瞻性，滤波器研发进展超预期，长期核心竞争力逐步增强。

业绩承压：公司2022年前三季度实现营业收入30.17亿元，同比下降13.41%；归母净利润9.85亿元，同比下降35.5%。主要受国际形势复杂、国内疫情反复及手机行业需求不振影响。
毛利率改善：Q3毛利率为54.06%，环比提升1.33个百分点，主要得益于滤波器产品良率提升、高端模组出货增长及产品竞争力增强。
研发投入加大：前三季度研发投入2.8亿元，同比增长44%，公司持续加强技术与制造工艺结合，推动滤波器产品量产及高端模组发展。
Fab-Lite模式转型：公司自建滤波器产线，实现芯片设计、制造、封装测试的全产业链协同，增强产能自主可控能力。
市场前景乐观：根据IDC预测，2026年手机出货量为14.9亿部，公司认为5G发展及射频前端模组化趋势将为业绩带来增长点。
盈利预测：预计公司2022-2024年营收分别为39.90亿元、46.29亿元、55.93亿元，EPS分别为2.32元、3.08元、3.92元，对应PE分别为46倍、35倍、27倍，维持“买入”投资评级。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（百万元）	4,634	3,990	4,629	5,593
营收增长率	66.0%	-13.9%	16.0%	20.8%
归母净利润（百万元）	2,135	1,237	1,643	2,091
归母净利润增长率	99.0%	-42.1%	32.9%	27.3%
EPS（元）	6.40	2.32	3.08	3.92
P/E	16.7	46.1	34.7	27.3
P/S	7.7	14.3	12.3	10.2
P/B	4.7	6.5	5.5	4.7