20220112-华鑫证券-卓胜微-300782.SZ-国产射频前端龙头_长期成长路径清晰_5页_358kb

卓胜微（300782）详细总结

核心内容概述

卓胜微是一家专注于射频前端领域的国内领先企业，凭借在射频分立器件和射频模组方面的技术积累与市场拓展，实现了2021年的业绩高速增长。公司产品线覆盖射频开关、LNA等分立器件以及接收端射频模组，其在5G通信技术发展背景下，抓住市场机遇，业绩表现亮眼，展现出强劲的增长潜力。分析师对卓胜微给予“推荐”投资评级，认为其长期成长路径清晰，具备良好的市场前景。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年卓胜微预计实现归母净利润20.50亿元-21.57亿元，同比增长91.09%-101.06%，其中2021年第四季度归母净利润同比增长47.32%-77.46%，环比增长1.9%-22.8%。
• 产品布局全面：公司已实现接收端射频模组的快速上量，2021年上半年营收达6.62亿元，占比28.06%。2021年推出的L-PAMiF产品标志着公司进入射频主集模组领域，进一步完善产品结构。
• 市场前景广阔：Yole数据显示，至2025年射频前端市场规模将达254亿美元，年均复合增长率11%；其中射频模组市场规模将达到177亿美元，占比69%，年均复合增长率8%。国内供给不足，国产替代空间巨大。
• 技术与产能布局：公司投资建设SAW滤波器晶圆制造及射频模组封装测试项目，预计2021年底正式投产，有助于突破高端滤波器产能瓶颈，提升射频模组量产能力，推动业绩持续增长。
• 财务表现强劲：公司2021年主营收入预测达48.15亿元，归母净利润预测达21.4亿元，盈利能力和成长性表现突出。毛利率维持在54%以上，净利率在40%左右，ROE持续提升。

关键信息

市场表现

• 当前股价：303.90元
• 总市值：1,013.7亿元
• 总股本：333.6百万股
• 流通股本：200.7百万股
• 52周价格范围：291.2-790.3元
• 日均成交额：1,562.3百万元

财务预测（单位：亿元）

业绩增长驱动因素

• 5G技术发展：射频前端产品市场需求增长，带动公司业绩提升。
• 供应链管理优势：公司具备较强的供应链管理能力，助力产品快速交付。
• 产品升级与迭代：传统优势产品持续升级，新产品快速渗透市场。
• 产能扩张：SAW滤波器和射频模组封装测试项目投产，提升量产能力。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险
• 投资项目进度不及预期风险
• 行业竞争加剧风险
• 海外政策变化风险

投资评级与建议

• 投资评级：推荐
• 预期相对沪深300指数涨幅：>15%
• 分析师观点：公司具备前瞻性的产品布局和技术积累，未来成长路径清晰，建议关注其在射频前端领域的持续发展。

电子组介绍

• 毛正：复旦大学硕士，曾在美国半导体上市公司工作，拥有丰富的行业经验和研究能力，现为华鑫证券电子行业首席分析师。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计硕士，曾就职于中科寒武纪，2021年加入华鑫证券从事电子行业研究。

证券分析师承诺

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总结

卓胜微作为国产射频前端领域的龙头企业，凭借在5G通信技术下的产品布局与产能扩张，实现了业绩的快速增长。其产品线覆盖广泛，技术实力强，市场前景广阔，未来有望通过持续的产品创新与产能提升，进一步巩固市场地位，推动业绩稳步增长。分析师对卓胜微给予“推荐”评级，认为其具备长期成长潜力。