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超图软件（300036SZ）公司事件点评

核心观点

维持“买入”评级，第二增长曲线快速上扬，紧抓信创与数据要素机遇。

财务表现

• 2023前三季度营收127亿元，净利润135亿元，均同比大幅增长。
• Q3单季营收同比增长397%，净利润同比下滑，环比有所波动。

投资逻辑

双增长曲线战略

1. 信创业务
   三季度信创订单增长60%，受益于国产GIS软件替代进程。

2. 数据治理
   开展专项数据治理，前三季度相关订单同比大幅提升，空间数据治理能力突出。

第二增长曲线驱动

1. 气象水利
   新签订单同比增长显著（气象68%，水利200%），受益于万亿国债政策支持。

2. 企业业务
   新签订单增长80%，低代码数字孪生平台服务企业数字化转型。

政策利好

中央财政四季度增发1万亿元国债，公司有望深度受益水利、气象等领域投资。

盈利预测

• 2023-2025年营收预测1995亿、2493亿、3117亿，同比增长率250%+。
• PE估值持续下降（当前347倍→265倍→201倍）。

风险提示

宏观经济波动、政策推进不及预期、市场竞争加剧等。