20240226-国投安信期货-聚烯烃周报_累库较高_价格承压_9页_3mb

累库较高价格承压 - 塑料与聚丙烯周报总结

核心内容概述

本报告分析了春节期间塑料与聚丙烯市场的情况，重点包括供应、需求、利润、驱动因素、期现价差、区域价差、跨品种价差、成本与毛利、石化排产以及跨期价差等方面。整体来看，市场仍处于累库阶段，需求恢复缓慢，价格承压明显。

主要观点

1. 供应情况

• 聚乙烯（PE）：春节期间企业库存大幅累库，节后生产供应较为充足，企业检修装置较少，库存持续增加。
• 聚丙烯（PP）：生产企业总库存环比增加98.89%，贸易商库存环比增加104.18%，港口仓库库存环比增加21.13%。其中拉丝级库存增幅最大，达145.78%。

2. 需求情况

• PE：节后包装膜样本企业开工环比上升2.59%，部分包装企业因节前订单未交付而复工，带动整体包装开工率提升。
• PP：终端企业复工缓慢，原料采购集中在正月十五之后，市场以刚需小单补仓为主。

3. 利润分析

• PE：
  • 油制成本8868元/吨，煤制成本7294元/吨，成本差1574元/吨。
  • 油制LL利润为-618元/吨，煤制LL利润为826元/吨，利润差-1444元/吨。
• PP：
  • 煤制、甲醇制、丙烯制PP利润有所修复，而油制、PDH制PP利润下滑。
  • 各装置毛利差异较大，如PE-MTO装置毛利为824元/吨，PE-乙烯裂解装置毛利为-421元/吨。

4. 市场驱动因素

• PE：节后下游工厂复工缓慢，需求维持弱势，市场询盘积极性不高。美元汇率高位运行，内外盘倒挂，成交有限。元宵节后下游复工预期提升，可能带来一定补货需求。
• PP：下游复工缓慢且原料库存较高，询盘有限，成交受阻。上游库存高企，去库压力明显。元宵节后，部分下游企业开始备货，对价格支撑有所增强。

关键信息

5. 期现价差

• LLDPE：期现价差维持负值，显示现货价格高于期货价格，市场存在贴水。
• PP：期现价差同样为负，反映市场对现货价格的支撑不足。

6. 区域价格与价差

• PP（拉丝级）：不同区域价格差异明显，华北、华东、华南价差较大。
• LLDPE：区域价差也存在显著差异，华北、华东、华南价格不一，反映供需分布不均。

7. 跨品种价差

• 塑料与聚丙烯：现货价差和期货价差均显示塑料价格高于聚丙烯，但价差未明显扩大。
• LDPE与LLDPE：LDPE价格高于LLDPE，价差维持稳定。
• HDPE与LLDPE：HDPE价格普遍高于LLDPE，价差在不同品种间有所波动。

8. 成本与毛利对比

• PE：不同原料来源成本差异显著，油制成本最高，煤制成本最低。毛利方面，煤制PE毛利较高，而油制PE毛利为负。
• PP：不同原料路线成本与毛利差异较大，PDH制PP成本最高，毛利为负，而MTO制PP成本最低，毛利为正。

9. 石化排产情况

• PP：停车检修比例较低，显示生产较为稳定。
• PE：同样检修比例较低，生产供应充足。

10. 跨期价差

• LLDPE：1-5月差、5-9月差、9-1月差均显示贴水，反映市场对远期价格的悲观预期。
• PP：跨期价差同样为负，显示市场对远期价格的不看好。

操作评级

• 聚丙烯（PP）：操作评级为★☆☆，表示市场有下跌趋势，但操作性不强。
• 塑料（PE）：操作评级为★☆☆，同样显示价格承压，操作机会有限。

图表说明

• 图1：塑料和聚丙烯主力连续收盘价，显示价格均有所下跌。
• 图2-7：期现价差、区域价差、跨品种价差等图表，均显示市场承压，价格走弱。
• 图8-17：成本与毛利对比图表，显示不同原料路线成本与利润差异明显。
• 图18-21：石化排产比例，显示PP和PE生产相对稳定。
• 图22-27：跨期价差图表，显示市场对远期价格预期偏弱。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• ★☆☆：偏多/空，趋势明显但操作性不强。
• ★★☆：持多/空，趋势明确且行情正在发酵。
• ★★★：趋势更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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