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工业富联2021年年报点评总结

核心内容

工业富联于2022年3月22日发布了2021年年报，整体业绩表现稳健，盈利能力在行业不利因素下逆势提升。公司是全球数字经济的重要参与者，各业务板块在数字经济推动下持续发展，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

2021年主要财务数据

• 总营收：4395.6亿元，同比增长1.8%
• 归母净利润：200.1亿元，同比增长14.8%
• 扣非归母净利润：185.8亿元，同比增长13.4%
• 四季度营收：1342亿元，同比-10%，环比+22.8%
• 四季度净利润：90亿元，同比+4.4%，环比+110.4%
• 毛利率：8.31%，同比略降0.04ptc
• 净利率：4.56%，同比提升0.52ptc

各业务板块发展情况

1. 云计算板块

• 营收：1777亿元，同比增长1.36%
• 毛利率：4.14%，同比降低0.01ptc
• 主要举措：
  • 推出新一代产品模块化运算和存储单元
  • 加大数据中心节能技术研发，推出浸没式液冷技术一站式解决方案
  • 边缘计算应用场景普及，推动自动驾驶和AI GPU服务器发展

2. 通信及移动网络设备板块

• 营收：2590亿元，同比增长1.95%
• 毛利率：10.83%，同比提升0.34ptc
• 主要举措：
  • 布局“工业元宇宙”，提升工业领域可视化水平
  • 工业AR产品适用于远程故障排除，推动智能制造
  • 持续发展智能手机、穿戴设备、智能家居等产线，出货量增长

3. 工业互联网板块

• 营收：16.85亿元，同比增长16.9%
• 毛利率：43.87%，同比提升5.01ptc
• 主要举措：
  • 已服务8大行业1300+企业，建成5座世界级灯塔工厂
  • 推出“灯塔领航计划”，预计到2025年建成10家灯塔工厂，助力100家头部企业和1000家制造企业数字化转型
  • 工业互联网是制造业转型升级的关键路径，未来增长空间广阔

投资建议与估值

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：15.90元
• 当前股价（2022-03-23）：10.39元
• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 营收：4647.3亿元、4928.5亿元、5241.1亿元
  • 净利润：210.5亿元、233亿元、256.9亿元
• PE估值（2022年）：15倍，对应目标价15.9元
• 其他估值指标：
  • PB：1.6倍（2022E）
  • EV/EBITDA：5.4倍（2022E）

财务指标分析

风险提示

• 工业互联网发展不及预期
• 电信及企业终端设备市场需求不及预期
• 边缘计算及AI行业发展不及预期

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

其他信息

• 总市值（2022-03-23）：200,637.21百万元
• 流通市值：199,432.42百万元
• 12个月价格区间：9.75/14.71元
• 分红指标：
  • DPS（元）：0.50元（2021）、0.53元（2022E）
  • 分红比率：49.6%（2021）、50.0%（2022E）
  • 股息收益率：4.9%（2021）、5.2%（2022E）

总结

工业富联在2021年实现了营收和净利润的稳步增长，尽管面临疫情和供应链原材料短缺的挑战，但公司盈利能力仍逆势提升。各业务板块在数字经济的推动下持续发展，尤其在云计算、通信及移动网络设备、工业互联网方面表现突出。公司对未来的增长充满信心，预计2022-2024年将继续保持良好的业绩增长，并维持“买入-A”评级。投资者应关注工业互联网发展、市场需求变化及AI和边缘计算行业的前景。