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工业富联（601138.SH）投资分析总结

核心内容概述

工业富联（601138.SH）是一家主要从事通信及移动网络设备、云计算、工业互联网等业务的电子制造企业。2022年3月23日，其A股价格为10.19元，上证指数为3259.86。公司2021年实现营收4396亿元，同比增长2%，归母净利润200亿元，同比增长14.8%。公司发布了2021年年报及利润分配方案，每10股派发现金红利5元（含税），股息率高达4.9%。机构投资者占流通A股比例为41.0%（一般法人），3.7%（基金）。公司当前目标价为12.5元，维持“买进”评级。

主要观点

1. 业绩表现

• 2021年营收：4396亿元，同比增长2%。
• 2021年归母净利润：200亿元，同比增长14.8%。
• 2021年EPS：1.01元。
• 2022年及2023年净利润预测：分别增长11%至222亿元和246亿元，EPS分别为1.12元和1.24元。
• 2022年及2023年PE预测：分别对应9.1倍和8.2倍，估值较低。

2. 业务结构

• 通信及移动网络设备：占比58.9%，2021年营收2590亿元，同比增长2%。
• 云计算：占比40.4%，2021年营收1777亿元，同比增长1.4%。
• 工业互联网：占比0.4%，业务占比较小。

3. 产品与市场表现

• 移动路由器产品：2021年出货突破百万套。
• WiFi6/6E产品：出货量达3000万套。
• 智慧家居设备：出货量超过1亿台，其中OTT串流影音装置出货量超6000万台，稳居全球首位。

4. 成本与盈利

• 综合毛利率：2021年为8.3%，基本与上年同期持平。
• 所得税率：2021年为10.3%，较2020年下降1.4个百分点，有助于净利润增长。

5. 财务状况

• 资产规模：2021年资产总计266609百万元，预计2022年和2023年分别增长至296166百万元和330476百万元。
• 股东权益：2021年为119181百万元，预计2022年和2023年分别增长至141360百万元和165913百万元。
• 现金流量：经营活动产生的现金流量净额持续增长，预计2022年和2023年分别达9508百万元和10387百万元。

关键信息

股价表现

• A股价（2022/3/22）：10.19元。
• 股价12个月高/低：14.49元/9.42元。
• 股价涨跌（过去三个月）：-5.5%（一个月）、-16.3%（三个月）、141.5%（一年）。

股息与估值

• 股息率（2021年）：4.91%。
• 2022年及2023年股息率预测：分别达5.21%和5.40%。
• PE估值：2022年和2023年分别为9.1倍和8.2倍，处于较低水平。

风险提示

• 疫情风险：疫情超预期可能对公司造成影响。
• 原物料价格波动：原物料价格超出预期可能影响成本和利润。

结论与建议

工业富联作为电子制造行业的龙头企业，其业务结构多元化，受益于数字经济的发展。公司2021年业绩稳定增长，净利润增速显著，且股息率较高，具备良好的投资价值。当前估值较低，未来成长潜力较大，因此维持“买进”评级。投资者可关注其在云计算、通信及移动网络设备等领域的持续发展及市场表现。