20220324-天风证券-工业富联-601138.SH-21年业绩逆势增长_经营稳健+高分红凸显价值_3页_712kb

工业富联（601138）2021年业绩与展望总结

核心内容

工业富联在2021年实现了营收与净利润的逆势增长，体现出其强大的经营韧性。公司全年营收达到4,395.57亿元，同比增长1.80%；归母净利润为200.10亿元，同比增长14.80%；扣非归母净利润为185.81亿元，同比增长13.39%。此外，公司拟派发现金红利99.18亿元，占归母净利润的49.56%，显示出其对股东回报的重视。

主要观点

• 业绩表现：尽管面临全球疫情和供应链短缺等不利因素，公司仍实现营收与净利润的双增长，其中归母净利润增速显著。
• 盈利能力提升：在原材料和物流成本上升的背景下，公司整体毛利率稳步提升，显示其在产品、技术和规模上的竞争力。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率均有所下降，研发费用率略有上升，财务费用率明显改善，体现出公司在成本控制和研发投入方面的平衡。
• 业务板块表现：
  • 云计算业务营收1,776.94亿元，同比增长1.36%。
  • 通信及移动网络设备业务营收2,589.66亿元，同比增长1.95%。
  • 工业互联网业务营收16.85亿元，同比增长16.92%，尽管占比较低，但增长显著。
• 未来增长点：
  • 工业互联网改造逐步进入兑现期，项目开拓与产品输出将推动多行业渗透。
  • 加快在半导体、新能源汽车和元宇宙等领域的布局，开启第二成长曲线。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022和2023年净利润分别为227亿元和253亿元，表现出对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据与估值

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料价格波动
• 新业务进展不及预期
• 疫情局势恶化

业务布局与战略方向

• 云计算：受益于ODM客户增长、市场份额扩大、服务器平台升级及IDC资本开支增加，未来增长空间广阔。
• 通信及移动网络设备：5G建设持续推进，应用场景丰富，同时中兴通讯胜诉结束“五年监察期”带动上游厂商需求。
• 工业互联网：公司已孵化10座内部灯塔工厂，协助超50个行业实现数字化转型，未来将向多行业渗透。
• 半导体与新能源汽车：重点布局先进封装、测试、装备及材料、EDA软件、芯片设计等领域，推动新能源汽车轻量化、智能化发展。
• 元宇宙基建与工业应用：通过“灯塔工厂”建设方案，打造“工业元宇宙”，拓展多元化应用场景。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2022年和2023年净利润分别为227亿元和253亿元，显示公司良好的增长预期。

股价走势

• 2022年3月24日报告发布时的股价为10.39元，目标价格未明确，但估值比率持续下降，显示市场对其未来增长的乐观预期。

总结

工业富联在2021年展现出强大的业绩增长能力和良好的盈利能力，特别是在云计算、通信及移动网络设备等核心业务领域。公司通过工业互联网改造和跨行业赋能，逐步拓展其业务范围，同时在半导体、新能源汽车和元宇宙等领域布局，为未来增长奠定基础。尽管面临一定的风险，但公司表现出较强的抗风险能力和增长潜力，值得投资者关注。