20160904-中投证券-环保与公用事业周报_人大审议_环境保护税法（草案）_促进环境治理推进_21页_1mb

环保与公用事业周报总结

核心内容

本周环保与公用事业行业整体表现稳中有升，其中环保和水务板块分别上涨1.19%和1.09%，而电力和燃气板块则有所下跌。人大常委会审议《环境保护税法（草案）》，标志着环保行业进入“费改税”新阶段，有助于提高环保收费的规范性和强制性，促进企业减少污染排放，推动行业长期发展。同时，PPP模式在环保领域加速推广，成为推动市政工程的重要手段，尤其在水污染治理、大气污染治理、固废处理等领域。

主要观点

公用事业板块

• 水电板块：整体表现良好，长江电力、桂冠电力、川投能源等公司因来水充足和资产注入受益，预计未来现金流和盈利能力将持续改善，具有较高的股息率，是优质投资标的。
• 分布式能源与智慧能源：随着政策推动和市场需求增长，相关公司如霞客环保在售电和能源互联网领域布局，具备增长潜力。
• 水务运营：受益于PPP模式，水务工程板块业绩增长显著，未来资产重估潜力大，重点推荐兴蓉环境、洪城水业、武汉控股等地方水务平台。
• 燃气板块：受益于气价下调，燃气企业整体毛利率改善，部分公司如深圳燃气、中天能源业绩增长明显。

环保板块

• PPP模式：成为市政环保项目的主要推进方式，第三批示范项目即将出台，项目落地率有望提升，推动相关公司业绩爆发。
• 大固废板块：具备成长性，重点推荐启迪桑德、东江环保、中国天楹等公司，其在环卫、危废、垃圾焚烧等领域布局全面。
• 环境监测：由于“费改税”政策，监测行业将受益于强制性排放数据采集，未来需求增长可期，重点推荐聚光科技、雪迪龙等企业。
• 大气治理：市场趋于饱和，未来增长点将转向超低排放改造。

关键信息

政策推动

• 《环境保护税法（草案）》通过，将排污费改为环保税，提高收费标准，强化企业减排责任。
• PPP模式推广在水、大气、固废等领域，支持项目落地，推动行业增长。
• 绿色金融政策出台，支持绿色投资，为环保和公用事业提供融资支持。

行业动态

• 多个环保企业发布中报，水务工程、固废板块表现强劲，大气板块增长乏力。
• 多家环保企业进行股权激励、发行股份、并购等动作，推动业务扩张。
• 部分企业完成重大项目合作，如桂冠电力与广西电网合作推进售电业务，中国天楹与中节能合作推动海外并购。

个股推荐

• 桂冠电力：受益于龙滩资产注入，售电业务布局，盈利预测明确，强烈推荐。
• 川投能源：拥有优质水电资产，具备长期投资价值，强烈推荐。
• 霞客环保：分布式能源龙头，具备售电与智慧能源布局，强烈推荐。
• 启迪桑德：全产业布局，有望成为首家破千亿环保公司，强烈推荐。
• 东江环保：危废无害化处置业务增长显著，公司作为龙头具备较强竞争优势，强烈推荐。
• 中国天楹：垃圾焚烧运营和设备销售同步增长，海外并购带来新弹性，强烈推荐。

投资策略

• 公用事业：重点关注水电、分布式能源、售电侧改革及智慧能源板块，推荐【桂冠电力】、【川投能源】、【霞客环保】。
• 环保行业：推荐PPP板块及大固废板块，重点配置【启迪桑德】、【东江环保】、【中国天楹】。

风险提示

• 政策风险：环保行业政策变化可能影响行业发展及项目落地。
• 项目落实风险：涉及政府审批，存在不确定性。
• 市场风险：行业整体波动可能影响投资收益。

评级调整

• 行业评级：看好环保与公用事业板块，预计未来6-12个月内表现优于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：推荐和强烈推荐为主，部分公司因业绩表现良好被给予强烈推荐。

研究团队简介

• 徐闯：中国中投证券研究总部环保与公用事业高级分析师，专注于电力、天然气、节能环保等行业研究。
• 罗文：环保与公用事业行业分析师，具备金融与工商管理背景。
• 宣宜昊：环保与公共事业分析师，具备物理与环境工程背景。

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