20161227-华安证券-环保行业每周报告_首部环境保护税法将于18年施行_16页_806kb

环保行业2016年12月总结

核心内容

2016年12月，环保行业迎来多项政策与市场动态，整体呈现一定的结构性机会。环境保护税法正式通过，将于2018年1月1日施行，标志着“绿色税制”建设迈出重要一步。同时，国家进一步推进北方地区冬季清洁取暖、垃圾分类制度、畜禽养殖废弃物处理等重大环保议题，为环保行业带来长期利好。此外，环保行业相关概念板块表现分化，PPP模式成为当前最大投资主题，环保企业通过技术创新与项目拓展，积极应对政策机遇。

主要观点

• 环境保护税法即将实施：2018年1月1日起实施，是落实“税收法定原则”的重要一步，体现“绿色税制”理念，有助于强化环保制度建设。
• PPP模式持续引领行业投资：在经济下行压力下，PPP项目因其低风险与稳定现金流受到资本市场青睐，成为环保产业的核心投资方向。
• 环保行业细分领域表现分化：大气、检测和节能板块估值较高，而固废和水处理板块估值相对较低，但仍在历史平均水平之上。
• 重点子行业高景气度持续：市政环卫和水环境综合治理领域表现突出，建议关注具备丰富PPP项目经验与市场拓展能力的龙头企业。

本周热点

1. 环境保护税法通过

   • 2016年12月25日，全国人大常委会通过《中华人民共和国环境保护税法》，标志着我国首部“绿色税制”单行税法的诞生。
   • 环保税法将实现“费”改“税”，并设置减排税收减免机制，有助于提升环保治理力度。

2. 北方地区冬季清洁取暖与垃圾分类

   • 习近平在中央财经领导小组第十四次会议上提出推进北方地区冬季清洁取暖、普遍推行垃圾分类制度等重点任务。
   • 强调通过政策手段推动绿色发展，改善民生环境。

3. 城市生态保护与建设规划发布

   • 住建部与环保部联合发布《全国城市生态保护与建设规划（2015-2020年）》，明确深化大气、噪声、水、固体废物等污染治理。

市场表现

• 整体市场：沪深300指数下跌1.15%，环保行业整体表现弱于大盘。
• 板块表现：公共事业板块上涨0.10%，环保工程及服务板块下跌0.54%，水务行业板块下跌0.48%。
• 环保概念板块：PPP板块逆市上涨，污水处理、海绵城市、垃圾发电等板块跑赢大盘。

个股表现

• 涨幅前十：中电环保（4.65%）、龙马环卫（4.46%）、凯迪生态（3.87%）、神雾环保（3.68%）、博世科（2.52%）等。
• 跌幅前十：天翔环境（-5.00%）、津膜科技（-4.98%）、富春环保（-3.93%）、中国天楹（-3.59%）、永清环保（-2.70%）等。

公司动态

1. 碧水源

   • 12月23日，国开创新增持，持股方式变更，持股比例提升至8.36%。
   • 12月21日，参与筹建北京中关村银行，持股27%。
   • 12月7日，与四川绵阳安州区签署136亿元战略合作协议，推进水环境综合治理。

2. 其他公司公告

   • 凯迪生态：发行6亿元公司债券，子公司德安电厂生物质发电机组正式投产。
   • 津膜科技：获准收购江苏凯米及金桥水科。
   • 铁汉生态：设立5亿元信托计划，支持PPP项目。
   • 首创股份：增资6亿元支持下属子公司发展。
   • 启迪桑德：中标青州市生活垃圾处理PPP项目。
   • 东方园林：中标平昌县森林康养项目，参与设立北京中关村银行。
   • 博世科：签署宜州市七乡镇污水处理工程特许经营协议。
   • 盛运环保：控股股东减持1.26%股份。
   • 华控赛格：参与玉溪市海绵城市PPP项目。

投资策略

• PPP模式：作为当前环保行业最大投资主题，PPP项目具有较低风险与稳定现金流，是资本市场关注重点。
• 推荐子行业：市政环卫推荐启迪桑德、盛运环保；水环境综合治理推荐东方园林、国祯环保。
• 投资主线：关注PPP政策倾斜明显、市场化程度高、高景气度子版块中的投资标的；同时关注具备强大项目拓展能力与丰富经验的大型环保企业。

风险提示

• 政策变化风险；
• 政策推动与落实不及预期；
• 项目落地不及预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上；
• 无评级：因信息不全或不确定性无法给出明确评级。

信息披露

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