20210423-安信证券-盈峰环境-000967.SZ-环卫龙头持续发力_业绩稳步增长_5页_927kb

报告摘要

盈峰环境 (000967.SZ) 2021年4月23日总结

核心内容

盈峰环境在2020年及2021年一季度展现出稳健的业绩增长和显著的行业竞争力提升。公司持续在环卫服务及环卫装备领域发力，同时推进智慧环卫系统的建设，以增强其在行业的领先地位。

主要观点

业绩表现：2020年公司实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%；归母净利润13.86亿元，同比增长1.84%；扣非归母净利润14.32亿元，同比增长14.38%。2021年一季度营业收入同比增长24.47%，扣非归母净利润同比增长17.98%。
经营性现金流改善：2020年公司经营活动现金流达16.89亿元，同比增长13.7%。公司通过优化订单管理、加强回款和运营效率，实现现金流的稳步增长。
环卫服务增长显著：2020年新增环卫服务合同额达12.48亿元，累计合同总额达370亿元，环卫服务项目达118个，在手年化合同额为28.31亿元，巩固了行业龙头地位。
环卫装备行业领先：2020年环卫装备销售额达83.55亿元，同比增长18.78%；总销量达1.92万台，其中新能源产品销量达1367辆，同比增长42.69%。公司掌握多项领先技术，产品线丰富，覆盖多场景需求。
智慧环卫发展迅速：公司持续推进“5115”战略，构建智慧环卫系统，包括智能装备、智慧服务和智云平台，提升运营效率和数字化水平。
可转债助力发展：2020年成功发行14.76亿元可转债，用于建设智慧环卫综合配置中心，推动智慧环卫业务发展。

关键信息

财务表现

年度	营业收入(亿元)	净利润(亿元)	每股收益(元)
2019	126.96	13.61	0.43
2020	143.32	13.86	0.44
2021E	175.89	16.90	0.53
2022E	211.71	20.91	0.66
2023E	255.25	25.44	0.80

盈利能力指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	26.0%	24.9%	25.1%	24.3%	24.3%
净利率	10.7%	9.7%	9.6%	9.9%	10.0%
ROE	8.8%	8.2%	9.3%	10.6%	11.5%
ROIC	13.7%	12.1%	16.5%	15.6%	21.4%

投资评级

投资评级：买入-A
6个月目标价：10.42元
当前股价：8.06元（2021-04-22）

财务指标预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率	18.7	18.4	15.1	12.2	10.0
市净率	1.6	1.5	1.4	1.3	1.2
股息收益率	1.4%	0.0%	1.3%	1.2%	1.2%

风险提示

项目推进不及预期
政策推进力度不及预期
并购整合不及预期

技术与战略

公司掌握新能源环卫装备、智能环卫机器人、无人驾驶环卫车辆等技术，构建了国内最完善的环保装备产品线，约400个型号。
坚持“5115”战略，推动智慧环卫业务发展，提升数字化和信息化水平。

市场表现

股价表现：2021年一季度相对收益-8.49%，绝对收益-6.17%。
12个月价格区间：6.11/10.22元。

估值分析

2021-2023年EPS预测分别为0.53、0.66、0.80元。
对应PE分别为15.1X、12.2X、10.0X。

总结

盈峰环境在2020年及2021年一季度表现出较强的市场竞争力和业绩增长能力。公司通过优化运营和订单管理，提升了经营性现金流，并在环卫装备领域持续领先，新能源产品销量显著增长。智慧环卫系统的建设进一步增强了公司的数字化能力和行业地位。尽管存在一定的风险，但公司的发展前景依然乐观，未来业绩有望持续增长。

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