20180822-东北证券-盈峰环境-000967.SZ-强势进军环卫_订单充裕保障业绩增长_4页_635kb

盈峰环境 (000967.SZ) 公司点评总结

核心内容

盈峰环境（000967.SZ）是一家专注于仪器仪表、机械设备及环保综合治理的公司，其2018年半年度报告显示，公司实现营收25.25亿元，同比增长24.12%；归母净利润1.97亿元，同比增长12.52%；扣非归母净利润0.73亿元，同比减少26.37%。整体业绩增长符合预期。

主要观点

• 主营业务增长：公司电工器械制造、机械制造、环境监测及综合治理业务营收分别增长16.06%、29.63%和45.21%。
• 环保业务毛利率下降：由于国家金融去杠杆、PPP融资受限及工程进展滞后，导致环保业务毛利率波动，影响了整体业绩。但预计随着融资环境改善，下半年环保业务将有所好转。
• 订单充裕：公司已累计落地环保订单超50亿元，PPP等意向性协议超过100亿元，保障环保业务持续发展。
• 收购中联环境：通过收购中联环境，公司全面进军环卫产业链，中联环境在2017年市占率14%，有望实现行业整合并提升市场占有率。
• 环卫一体化布局：中联环境在手订单年化合同金额超过5亿元，公司有望与原有垃圾焚烧业务形成协同，构建“环卫装备-环卫服务-垃圾收运-垃圾处理”的一体化产业链。
• 投资评级与估值：公司预计2018-2020年归母净利润分别为4.09亿元、5.05亿元和6.50亿元，EPS分别为0.35元、0.43元和0.56元，市盈率预计为21倍、17倍和13倍，给予“买入”评级。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

现金流量表（单位：百万元）

市场与风险提示

• 市场机遇：环卫市场化加速、政策支持、环卫机械化率低等因素推动环卫装备行业年复合增速近20%。
• 风险因素：项目进展不达预期、市场竞争加剧。

附注

• 分析师简介：

  • 刘军：东北证券机械行业首席分析师，2016年加入研究所，曾获新财富最佳分析师第四名。
  • 马庆华：清华大学环境科学与工程硕士，具有2年环保实业经验，2017年加入研究所。

• 重要声明：

  • 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅限于客户使用。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 报告中所用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。

• 投资评级说明：

  • “买入”：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

总结

盈峰环境在2018年半年度报告中展现了良好的业绩增长，主要得益于主营业务的持续扩张，尤其是环保业务的快速增长。然而，环保业务毛利率下降对业绩产生了一定影响。公司通过收购中联环境，进一步拓展环卫产业链，提升市场竞争力。当前公司订单充裕，预计未来业绩将稳步提升，给予“买入”评级。风险方面，项目进展和市场竞争是主要关注点。