20210423-兴业证券-盈峰环境-000967.SZ-2020年扣非归母净利润增长14.38_智慧环卫竞争力快速提升_3页_806kb

盈峰环境（000967.SZ）研究报告总结

核心内容概述

盈峰环境是一家专注于环保工程及服务的公司，其主营业务涵盖环卫装备、环卫服务、新能源设备等。公司近年来在智慧环卫领域表现突出，保持了较高的收入增长和市场竞争力。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司在环卫装备和智慧环卫服务方面具有较强的市场地位和增长潜力。

主要观点

• 业绩表现：
  2020年公司实现营业收入143.32亿元，同比增长12.89%；归母净利润13.86亿元，同比增长1.84%；扣非归母净利润14.32亿元，同比增长14.38%。
  2021年第一季度，公司实现营业收入27.23亿元，同比增长24.47%；归母净利润1.52亿元，同比增长5.63%；扣非归母净利润2.18亿元，同比增长17.98%。

• 智慧环卫发展迅速：
  智慧环卫业务是公司的核心收入来源，2020年收入达103.23亿元，同比增长28.48%，占总收入的72%。其中，传统环卫装备收入74.52亿元，同比增长21.24%；新能源环卫装备收入9.02亿元，同比增长1.78%；环卫服务收入19.69亿元，同比增长96.60%。
  2020年公司新增年化合同额12.48亿元，同比增长45.96%，新增合同总额125.74亿元，同比增长29.36%。截至2020年末，公司累计在手合同总额达370亿元。

• 新能源设备竞争力突出：
  公司在新能源环卫设备领域处于领先地位，形成了国内品类最全、型号最全的新能源环卫车组合。2020年新能源产品销量达1,367辆，同比增长42.69%，市占率27.85%，行业第一。

• 财务健康状况良好：
  2020年公司经营性净现金流为16.69亿元，同比增长13.74%，现金流表现稳健。
  2020年公司毛利率为24.9%，净利率为9.7%，净资产收益率（ROE）为8.2%。预计2021-2023年公司归母净利润分别为16.8/19.8/22.8亿元，EPS分别为0.53/0.63/0.72元，对应PE分别为15.2X/12.9X/11.2X。

• 投资策略：
  分析师维持“审慎增持”评级，认为公司作为环卫装备龙头，其智慧环卫竞争力快速提升，未来增长可期。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

资产负债情况（单位：亿元）

风险提示

• 环卫市场化进度不及预期；
• 装备市场竞争加剧；
• 成本大幅上升可能影响盈利能力。

结构分析

智慧环卫业务

• 智慧环卫收入占比达72%，成为主要利润来源；
• 2020年智慧环卫收入同比增长28.48%，其中环卫服务收入增长显著，达96.60%；
• 公司通过自主研发智云平台，整合智能硬件与物联网技术，推动智慧环卫体系建设。

环卫装备业务

• 2020年环卫装备销售额达85.26亿元，同比增长21.22%；
• 总销售数量达19,199台，同比增长11.39%；
• 市占率16.86%，中高端产品市占率29.79%，连续20年保持国内第一。

新能源设备业务

• 2020年新能源产品销量1,367辆，同比增长42.69%；
• 新能源产品市占率27.85%，行业领先；
• 公司在新能源环卫设备领域形成完整产品线，具备较强竞争优势。

财务表现

• 公司财务状况稳健，现金流良好；
• 毛利率和净利率保持稳定，ROE逐年提升；
• 预计未来三年净利润将稳步增长，EPS逐步提升。

总结

盈峰环境在环保工程及服务领域表现优异，尤其在智慧环卫和新能源设备方面具备显著优势。公司持续扩大市场份额，提升盈利能力，财务健康状况良好，未来发展潜力较大。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备持续增长动力，但需关注市场和成本风险。