20151008-华泰证券-食品饮料周报_重点关注奶粉产业链及国企改革投资主线_11页_1019kb

食品饮料行业周报总结（2015年10月08日）

核心内容概述

本报告为2015年10月8日发布的食品饮料行业周报，主要分析了行业走势、重点公司盈利预测、市场与公司要闻、产业数据及原材料价格变化，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持（维持）”，表明当前仍具备一定的投资价值。
• 市场表现：受国庆期间外围市场上涨影响，食品饮料板块当日上涨3.07%，跑赢上证综指。上周食品饮料行业下跌0.27%，但整体优于上证综指。
• 子板块表现：乳制品涨幅最大，黄酒跌幅最大（5.13%）。
• 估值水平：食品饮料行业动态市盈率（PE/TTM）为24.57X，其中食品综合和调味品估值最高（72.97X 和 44.42X）。
• 投资建议：建议关注兼具防御性和国企改革预期的恒顺醋业，以及国产奶粉产业链中盈利和份额可能改善的个股。
• 消费趋势：高端白酒消费低迷，中端白酒销量上升；有机食品成为消费热门，销售额增长20%以上。

关键信息

1. 原材料价格跟踪

• 猪肉和仔猪价格：上周分别为28.44元/公斤和34.8元/公斤，环比上涨0.31元/公斤和0.35元/公斤。7月生猪和能繁母猪存栏量下降，预计下半年猪肉价格将继续上行。
• 大麦价格：全球大麦价格8月为126美元/吨，环比下跌6%，同比下跌2.8%，处于低位。
• 大豆、钢铁、花生、食糖、包装纸、玻璃价格：整体处于历史低位或走势平稳。

2. 行业动态

• 国际全脂奶粉价格：持续两月环比上涨，主要因拍卖平台供应量减少，但国际市场需求疲软，低价态势仍将持续。
• 国内液体乳和乳制品产量：同比有所回升，但因去年基数较低，增长属于正常现象。
• 生鲜乳价格：维持下降趋势，最近一周平均价格为3.42元/公斤，环比持平。
• 速冻米面和酱油产量：速冻米面同比下降5.84%，酱油产量同比增长154%，但整体景气度回落。
• 7月肉类产量：鲜肉、冷藏肉产量略有下滑。

3. 公司动态

• 光明乳业：完成对西班牙食品分销商米盖尔公司的收购，是国内食品企业首次进入西班牙分销流通领域。
• 水井坊：聘任范祥福为总经理，计划于10月16日召开股东大会，审议董事选举议案。
• 黑牛食品：拟以1.25亿元转让全资子公司，交易尚在筹划阶段，存在不确定性。

4. 全球市场动态

• SAB米勒拒绝百威英博收购：因价格过低，SAB米勒第三次拒绝百威英博的非正式收购建议。
• 雀巢推出高端巧克力新品：将在11月进入中国市场，加入高端巧克力市场竞争。

投资建议

• 短期策略：关注超跌反弹机会及与习主席访美相关的标的。
• 长期策略：首选具有防御性较好的白酒板块，同时关注国产奶粉产业链的盈利改善机会。
• 重点推荐公司：恒顺醋业（兼具防御和国企改革预期）。

风险提示

• 市场风险：大盘暴跌风险，市场前景难以判断。
• 行业风险：食品安全问题可能对行业造成冲击。

行业与公司要闻回顾

行业数据回顾

5.1 饮料类

• 白酒产量：7月产量恢复增长，但单同比增速仍下滑，全年预计增速不超过10%。
• 葡萄酒产量：7月几乎零增长。
• 啤酒产量：继续下滑，软饮料产量略有回升。

5.2 食品类

• 国际全脂奶粉：持续两月环比上涨，但需求疲软。
• 国内液体乳和乳制品：产量同比有所回升。
• 速冻米面和酱油：速冻米面产量下降5.84%，酱油产量增长154%。
• 肉类产量：7月鲜肉、冷藏肉产量略有下滑。

总结

本周食品饮料行业整体表现优于大盘，乳制品涨幅最大，黄酒跌幅最大。市场情绪波动较大，建议关注具有防御性及国企改革预期的恒顺醋业，以及国产奶粉产业链中可能改善盈利的个股。同时，国际全脂奶粉价格持续上涨，但市场需求疲软，低价态势仍将持续。原材料价格方面，猪肉、大麦、大豆等价格低位运行，可能对行业成本产生影响。此外，光明乳业完成海外收购，标志着中国食品企业进一步拓展国际市场。