20211224-万和证券-电力设备行业2022年投资策略_风光配储景气依旧_积极把握结构性机会_46页_11mb

电力设备行业2022年投资策略总结

核心内容

• 低碳转型：全球多国已达成碳中和目标，新能源产业迎来长期发展机遇。
• 行业景气度：电力设备行业前三季度营收与净利润分别增长39.53%和51.78%，净利率提升至8.93%，表明行业整体表现强劲。
• 主要板块：光伏、风电、储能是主要增长点，其中光伏设备、电池、风电设备等子板块增长显著。
• 投资建议：关注一体化组件龙头、核心零部件供应商以及储能关键环节企业。
• 风险提示：包括装机不及预期、产业链价格波动、竞争加剧等。

主要观点

1. 光伏行业

• 全球新增装机预计2022年超200GW，2025年预计达270-330GW，CAGR为15.83%。
• 硅料价格大幅上涨，但2022年新产能释放有望缓解供需紧张，价格将明显下降。
• 硅片行业竞争加剧，大尺寸、薄片化成为降本增效方向。
• PERC电池转化率接近极限，N型技术（如TOPCon、HJT）成为下一代主流。
• 一体化组件企业及关键辅材供应商（如隆基股份、福斯特）将显著受益于组件盈利修复。

2. 风电行业

• 我国风电年均新增装机预计维持在40GW左右，海上风电占比有望提升至21.3%。
• 政策支持和成本下降推动风电行业发展，弃风率稳定在3%左右。
• 风机大型化技术进步显著，有助于提升风电效率和降低成本。
• 海上风电发展受政策补贴推动，市场潜力巨大。

3. 储能行业

• 新能源发电的间歇性促使储能成为重要解决方案，政策支持显著。
• 2025年我国电化学储能累计装机规模预计达35.5GW，2021-2025年复合增长率约57%。
• 储能电池及变流器（PCS）是关键环节，建议关注亿纬锂能、阳光电源等企业。

关键信息

行业表现

• 营收：2021年前三季度行业营收达1.2万亿元，同比增长39.53%。
• 净利润：前三季度净利润增长51.78%，净利率提升至8.93%。
• 细分板块：电池板块增长最快，净利率达9.9%；光伏设备板块净利率为9.3%；风电设备板块净利率为9.54%。

技术趋势

• 光伏：大尺寸（如182mm、210mm）和薄片化是主要技术方向。
• 风电：风机大型化提升效率和降低成本。
• 储能：电化学储能是重点发展方向，未来市场空间广阔。

政策支持

• 全球：多国制定碳中和目标及政策，推动新能源发展。
• 国内：国家出台“3060”双碳目标，推进风光储大基地建设，实施整县推进分布式光伏。

市场预测

• 全球光伏：2022年新增装机预计在180-225GW，2025年预计达270-330GW。
• 中国风电：2021-2025年新增装机预计达194GW，年均约39GW。
• 中国储能：2025年累计装机规模预计达35.5GW，年均复合增长率约57%。

重点企业

• 光伏：隆基股份、福斯特。
• 风电：明阳智能、日月股份。
• 储能：亿纬锂能、阳光电源。

风险提示

• 光伏、风电新增装机不及预期。
• 产业链价格超预期波动。
• 行业竞争加剧。
• 新技术替代风险。
• 新能源产业政策落地不及预期。

投资评级

• 强于大市：电力设备行业整体表现强劲，具备长期增长潜力。
• 维持评级：部分子行业及企业仍具备一定投资价值。

图表与数据支持

• 包含多个图表和数据表格，涵盖行业营收、净利润、毛利率、净利率、技术路线、市场份额等关键指标。

总结

电力设备行业在低碳转型和新能源发展的推动下，保持高景气状态，尤其在光伏、风电及储能领域表现突出。光伏行业受益于全球碳中和目标及国内政策支持，装机需求持续增长，硅料价格波动对中下游利润影响显著，但随着产能释放，价格有望回落。风电行业在政策推动和技术进步下，保持较高增长，海上风电发展迅速。储能行业因新能源快速发展而需求激增，电化学储能将成为重点发展方向。行业整体净利率持续提升，但毛利率受原材料价格上涨影响有所下降。投资建议聚焦于具备技术优势和市场份额的企业，同时需关注政策变化及市场波动风险。