20210426-东兴证券-策略周报_政治局会议影响市场预期_关注_碳中和_三主线_12页_1mb

政治局会议影响市场预期，关注“碳中和”三主线

核心内容

2021年4月政治局会议即将召开，本文分析了过去14次政治局会议对A股市场的影响，重点关注“超预期”表述对市场预期的引导作用，并对当前经济形势、产业政策及投资机会进行了总结。此外，还对五一假期前后线下消费行业及“碳中和”相关领域进行了推荐。

主要观点

1. 政治局会议对市场影响有限

• 政治局会议的政策表述边际变化较少，仅有4次出现显著调整，因此不能作为后市判断的主要依据。
• 投资者更关注政治局会议对经济形势的判断，尤其是4月会议在一季度经济数据发布后召开，对市场预期有较强引导作用。
• 历史数据显示，2016、2018、2019、2020年4月政治局会议对股市影响较为明显，其余会议影响不具确定性。

2. 产业政策边际变化对市场影响显著

• 4月政治局会议产业政策往往延续上年末的部署，但部分时点出现边际变化，对市场反应明显。
• 2020年4月会议强调基建尤其是新基建，带动通信、计算机、电新等行业表现转好。
• 2014年4月会议提出“加快发展生产性服务业”，推动相关行业优于大盘。

3. “碳中和”或成为本次会议重点

• “碳中和”相关产业政策自2020年中央经济工作会议起被重点提及，2021年以来政策密集落地，成为当前施政重点。
• 推荐关注以下三大主线：
  • 光伏、风电等清洁能源行业；
  • 新能源汽车龙头企业；
  • 盈利扩张、市占率提升的有色、钢铁、煤炭、化工行业龙头企业。

4. 五一假期消费行业有望迎来复苏

• 五一假期旅游、酒店、交通等行业需求旺盛，线下消费或将迎来爆发性复苏。
• 机票订单量较2019年同期增长23%，预计五一旅游接待总人次将超2亿，恢复至2019年水平。
• 推荐关注受益于制造业周期上行的铜、铝、铁矿石、板材、消费建材、光伏、基础化工等行业；以及受益于国内竣工大年的家具、家电、建筑装饰等地产后周期行业。

关键信息

• 政策边际变化：政治局会议对经济形势的判断比产业政策更具市场影响力。
• 经济数据：2021年一季度经济数据剔除低基数影响后环比上行，社融中贷款虽下行，但信贷表现稳健。
• 市场反应：政策边际变化时市场反应明显，如2020年4月新基建政策出台后，相关行业表现优于大盘。
• 风险提示：疫情发展、政策波动、市场波动均存在超预期风险。

行业配置建议

风险提示

• 疫情发展超出预期
• 政策波动超出预期
• 市场波动超出预期

图表与数据

• 图1：2020年4月政治局会议后基建特别是新基建行业市场表现显著转好
• 图2：2014年4月政治局会议强调的生产性服务业会后市场表现优异
• 图3：2021年五一旅游接待总人次预计将超过2019年
• 图4：2021年五一客运人次预计基本回到2019年水平

表格与数据

• 表1：2014-2020年政治局会议表态变化及股市反映
• 表2：历年4月中央政治局会议产业政策表述
• 表3：2021年一季度、2020年四季度央行货币政策例会比对
• 表4：2020年中央经济工作会议主要产业政策

分析师与研究助理简介

• 分析师：杨若木
  十年证券行业研究经验，曾获多项行业奖项，专注于化工与A股策略研究。

• 研究助理：高天然
  南开大学金融硕士，2020年加入东兴证券研究所，主要负责行业比较及盈利分析。

投资评级体系

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，具有合法证券投资咨询业务资格。
• 报告所引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归属东兴证券，未经书面许可，不得翻版、复制或发布。