20180501-西南证券-公用事业周报（0423-0501）_环保业绩增长良好_基金Q1持仓持续下滑_14页_1mb

环保业绩增长良好，基金Q1持仓持续下滑

核心内容概述

本报告主要分析了环保及公用事业板块在2018年第一季度的市场表现、重要政策及事件、重点公司公告以及投资观点。整体来看，环保行业业绩增长良好，但基金持仓持续下滑；公用事业板块则呈现分化，其中环保相关子板块表现优于其他子板块。

主要观点

环保板块

• 业绩增长：2017年环保类上市公司全年合计营收2535亿元，同比增长29.9%，归母净利润289亿元，同比增长24.3%。环保行业整体业绩增长良好，增速较前一年有所提升。
• 基金持仓：2018年一季度环保板块基金重仓持股市值比例为0.38%，环比下降0.21个百分点，表明市场资金对环保板块信心有所减弱。
• 行业展望：资金成本提升与PPP政策的严格管控对环保企业去产能效果显著，竞争格局逐步改善。随着PPP清库完成和货币政策宽松，环保行业估值已下杀，处于盈利能力边际改善阶段，长期向好。
• 细分领域：重点推荐水环境和大气治理领域，如博世科、碧水源、国祯环保、东方园林、龙净环保、清新环境；同时关注监测检测（如聚光科技、东江环保）与工业危废板块；自下而上推荐兴蓉环境，因其具备内生增长与国企改革潜力。

公用事业板块

• 电力板块：火电基本面触底，盈利能力有望企稳，关注华能国际、华电国际等火电龙头。
• 水电板块：估值低，现金流稳定，防御性强，关注长江电力、国投电力、川投能源，其中三峡水利作为电改第一股受到重点关注。
• 风电板块：装机增长明显，利用小时数提升，盈利能力改善，一季度发电量增长显著，弃风率“双降”，关注福能股份、节能风电。
• 燃气板块：受益于页岩气资源税减征30%，行业景气度提升，关注蓝焰控股、中天能源等。

关键信息

市场回顾

• 上证综指上涨0.35%，沪深300下跌0.11%，创业板上涨1.28%，申万公用事业板块上涨0.52%。
• 四大子板块表现：电力上涨0.29%，水务下跌0.88%，燃气上涨0.93%，环保上涨1.22%。

重要政策及事件

1. 长江保护修复：生态环境部强调打好长江保护修复攻坚战，提出“三水并重”，即水资源合理利用、水生态修复保护、水环境治理改善。
2. 工业大气污染物超低排放：河北省对钢铁、炼焦、水泥等5项工业大气污染物制定超低排放标准，实施节点为2020年1月1日。
3. 天然气储气能力：国家发展改革委与国家能源局出台政策，要求企业提升储气能力，以保障天然气稳定供应。
4. 风电并网运行：2018年一季度风电发电量同比增长39%，弃风率同比下降8个百分点，全国弃风电量和弃风率“双降”。

本周重点关注

本周重点推荐标的及投资逻辑

风险提示

• 非电政策不及预期：若非电领域治理政策出台不及预期，可能影响环保企业业绩。
• 电改和煤改气不及预期：若电改和煤改气政策推进缓慢，可能影响相关企业盈利。

数据与估值

• 行业总市值：21,963.07亿元
• 流通市值：21,239.57亿元
• 行业市盈率TTM：22.45
• 沪深300市盈率TTM：12.7

总结

环保行业在2018年一季度展现出良好的业绩增长，但基金持仓持续下滑，反映出市场信心的波动。随着政策的逐步落地和PPP清库完成，行业竞争格局改善，估值下杀后具备长期投资价值。重点关注水环境、大气治理、监测检测、固废处理及电改相关领域，如碧水源、龙净环保、兴蓉环境、三峡水利等，这些公司具备较强的盈利能力和政策支持。同时，燃气板块因资源税减征政策受益，行业景气度提升，值得关注。