20180827-中国银河-紫金矿业-601899.SH-铜业务逐步进入收获季_公司成长潜力开始兑现_维持公司_推荐_评级_4页_397kb

紫金矿业2018年半年报点评研究报告总结

核心内容

紫金矿业在2018年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均同比大幅上升，显示出公司在有色金属行业的强劲表现和成长潜力。分析师华立对紫金矿业维持“推荐”评级，认为其有望成为全球性矿产资源巨头。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年，公司实现营业收入498.14亿元，同比增长32.75%；归属母公司股东净利润25.26亿元，同比增长67.82%；每股收益0.11元，同比增长59.42%。
• 铜锌精矿量价齐升：在全球金属价格震荡的背景下，公司主要金属品种尤其是铜和锌的均价同比上涨，推动了公司综合毛利率的提升。
• 铜锌产量增长：公司矿产铜产量同比增长30.41%，矿产锌产量同比增长4.51%。尽管部分项目因自然灾害影响产量，但整体仍保持增长态势。
• 财务费用下降：受益于人民币贬值，公司财务费用同比下降45.76%，为业绩增厚提供了支持。
• 项目推进与资源储备：多个境内和境外重点项目稳步推进，地勘投入带来新增储量，尤其是卡莫阿-卡库拉铜矿项目一期预计2020年投产，将成新的盈利增长点。

关键信息

业绩亮点

• 营收增长：32.75%
• 净利润增长：67.82%
• 毛利率提升：5.13个百分点至49.82%
• 财务费用下降：45.76%至6.6亿元

项目进展

• 境内项目：紫金铜业二次挖潜、多宝山铜矿二期扩建、紫金锌业三期技改、新疆紫金有色锌冶炼等
• 境外项目：卡莫阿-卡库拉铜矿项目一期预计2020年投产

储量增长

• 新增金储量：13.48吨
• 新增铜储量：268.75万吨
• 新增铅锌储量：5.32万吨
• 新增银储量：20.13吨
• 新增钴储量：0.42万吨

投资建议

• 预计2018年EPS为0.23元，对应PE为14x
• 预计2019年EPS为0.27元，对应PE为12x
• 维持“推荐”评级，认为公司未来成长潜力可期

风险提示

• 有色金属下游需求大幅萎缩
• 大宗商品价格出现大幅下跌
• 矿山项目推进不及预期

评级标准

市场数据

联系信息

• 中国银河证券股份有限公司研究部
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

机构联系方式

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• 海外机构：尚薇 010-83574522 lixiaoyu@chinastock.com.cn
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