20220816-上海证券-文灿股份-603348.SH-22H1业绩点评_新能源汽车业务占比提升_一体化压铸引领未来发展_4页_701kb

公司总结：一体化压铸布局领先，新能源汽车业务快速增长

核心内容

本报告分析了某汽车公司2022年半年度业绩及未来发展前景，指出公司业务在新能源汽车领域持续增长，一体化压铸技术处于行业领先地位，未来盈利潜力较大，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022H1公司实现营业收入24.42亿元，同比增长20%；归母净利1.36亿元，同比增长86%；扣非归母净利1.29亿元，同比增长84%。2022Q2收入和净利同比分别增长22%和145%，显示出强劲的季度增长势头。
• 新能源汽车业务增长显著：2022H1新能源汽车产品收入5.47亿元，同比增长98%，占主营业务收入（扣除百炼）的49%。新能源汽车客户订单增长是主要驱动力。
• 一体化压铸技术领先：公司已成功完成半片式后地板的6000T压铸试制，并在天津和南通工厂完成9000T压铸机的大型一体化产品试制，获得某汽车客户四个大型一体化铸件项目定点，进一步巩固其在一体化压铸领域的领先地位。
• 盈利能力提升：2022H1公司毛利率18.3%，同比下降1.1个百分点；净利率5.6%，同比上升2.0个百分点。扣除百炼集团和股权激励影响后，净利率达7.1%，同比增长3.8个百分点。
• 未来盈利预期乐观：一体化压铸项目将在2022Q4贡献收入，铝价高位已过，成本端压力缓解。下半年为传统旺季，产能利用率提升和规模效应显现将推动利润增长。
• 财务预测乐观：预计公司2022~2024年营收分别为53.4、70.9、90.7亿元，同比增长30%、33%、28%；归母净利润分别为3.6、6.1、9.5亿元，同比增长265%、73%、54%。当前PE为64倍，未来PE逐步下降至24倍。
• 全球布局加速：公司计划在安徽六安投资约10亿元建设新能源汽车铝压铸件生产基地，并计划在法国百炼匈牙利工厂导入超大型一体化高压压铸产线，深化全球布局。

关键信息

业务结构

• 新能源汽车产品：2022H1收入5.47亿元，同比增长98%，占比主营业务收入（扣除百炼）的49%。
• 车身结构件产品：2022H1收入3.60亿元，同比增长48%，占比主营业务收入（扣除百炼）的33%。
• 子公司百炼集团：2022H1实现营收13.00亿元，同比增长12%。

盈利能力

• 毛利率：2022H1为18.3%，同比下降1.1个百分点。
• 净利率：2022H1为5.6%，同比增长2.0个百分点。
• 净利润：扣除百炼集团和股权激励影响后，2022H1净利润为0.82亿元，同比增长185%。
• 净利率提升：扣除影响后净利率达7.1%，同比增长3.8个百分点。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• PE估值：当前股价对应PE为64倍，预计2022~2024年PE分别为63.82、36.91和23.93倍。

风险提示

• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动
• 疫情影响超预期
• 芯片供给进展

财务数据预测

主要财务指标分析

盈利能力指标

成长能力指标

营运能力指标

偿债能力指标

估值指标

总结

公司凭借在新能源汽车领域的快速增长和一体化压铸技术的领先地位，展现出良好的发展潜力和盈利能力。随着产能扩张和市场拓展，预计未来三年公司营收和净利润将实现持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现将强于市场基准指数。然而，投资者需关注原材料价格波动、汇率变化、疫情及芯片供应等潜在风险。