20240820-华创证券-文灿股份-603348.SH-2024年中报点评_业绩承压_一体化压铸放量节奏提速_6页_681kb

文灿股份（603348）2024年中报点评总结

股票代码：603348
研究机构：华创证券
评级：强推（维持）
目标价：258元
当前价：21元

业绩概况

• 2024年上半年营收：308亿元，同比+20%，环比+8%。
• 归母净利润：82亿元，同比+49%，环比提升显著。
• 公司结构拆分：本部营收166亿元，同比+47%；百炼业务营收142亿元，同比-1%。

关键业务亮点

1. 一体化压铸业务放量

   • 车身结构件营收67亿元，同比+13%。
   • 蔚来与赛力斯为核心客户，Q2批发量超预期，一体化压铸技术在蔚来实现全覆盖。
   • 2024年应用于一体化压铸的项目定点增多，短期竞争优势显著。

2. 产能扩张与新项目

   • 7月完成105亿元定增，计划扩建重庆、安徽、佛山产能，新增年收入40亿元。
   • 墨西哥工厂阶段性爬坡，长期海外产能布局推进。

风险与挑战

1. 短期业绩承压：毛利率下滑、利息费用上升影响整体盈利。
2. 成本控制难度：墨西哥工厂爬坡阶段交付压力导致质量成本较高。
3. 市场竞争加剧：长期部分主机厂可能转向自研自制，外部协作需求仍存。

投资建议

• 调整盈利预测：2024年预计归母净利21亿元（此前为41亿元），2025年为40亿元，2026年为52亿元。
• 估值调整：下调2024年目标PE至17倍，目标价维持258元。
• 定位：短期业绩波动影响估值，但长期一体化压铸行业标杆地位稳固，下半年及明年业绩有望恢复。

风险提示

• 一体化压铸技术发展不及预期。
• 市场对压铸需求变化、客户拓展进度延迟等。
• 海外需求与国内消费疲软。
• 原材料价格大幅波动。