20211226-安信证券-北证A股观察_三阶段估值变化背后的意义_22页_2mb

北证A股与新三板市场分析总结

核心内容概述

北京证券交易所（北交所）于2021年11月15日正式开市，标志着中国多层次资本市场体系进一步完善。北交所开市一个月以来，市场表现活跃，成交量和成交额均有显著提升。北证A股公司市值呈现三阶段变化趋势，整体估值逐渐融入A股市场，但个股表现出现明显分化。

市值变化分析

北证A股公司市值变化分为三个阶段：

• 第一阶段（北交所官宣前）：市值均值增长较缓，平均市值为18.06亿元。
• 第二阶段（北交所官宣后至开市前）：出现明显的估值修复，平均市值升至30.99亿元。
• 第三阶段（北交所开市后至今）：个股分化加剧，平均市值达到33.02亿元。

从市值排名来看，北证A股TOP10公司的平均市值由年初的60.01亿元升至153.59亿元，增长显著。其中，贝特瑞、连城数控、吉林碳谷等龙头企业表现突出，贝特瑞市值在9月22日达到810.59亿元，吉林碳谷市值在11月26日达到221.20亿元。

估值变化趋势

• 北证A股PE(TTM)均值为36.90倍，中值为24.96倍，显示整体估值水平较高。
• 做市交易PE(TTM)均值为19.01倍，中值为14.54倍，做市板块估值相对较低。

估值修复主要由投资者对稀缺行业龙头的认知改善和信息披露增加所驱动。部分优质企业如诺思兰德、吉林碳谷、数字人等，因行业稀缺性和技术优势获得市场认可，带动估值上升。

市场表现

• 新三板活跃指数周跌幅2.07%，新三板成指周跌幅0.38%。
• 北证A股成交量3.74亿股，环比上升45.06%，成交额62.74亿元，环比上升23.77%。
• 北证A股表现分化明显，部分个股涨幅显著，如诺思兰德（+45.21%）、同辉信息（+28.17%）、数字人（+23.38%），而部分个股表现不佳。

新三板发行与融资动态

• 新三板挂牌公司共计6940家，本周新增2家，摘牌6家。
• 全周定增预案数量8次，募集资金3.84亿元。
• 12月定增预案数量达37次，募集资金14.48亿元。
• 定增市盈率上升，12月算术平均市盈率为42.79倍，显示市场对优质企业的估值偏好。

重点案例分析

诺思兰德

• 一家创新型生物制药企业，专注于基因治疗药物、重组蛋白质类药物和眼科用药。
• 公司具备较强的自主研发能力，2021年12月6日发布定增预案，拟募集不超过3亿元资金。
• 股票在12月13日涨停，报26.07元，涨幅29.96%，换手率6.43%，市值提升反映市场对其稀缺性的认可。

吉林碳谷

• 碳纤维原丝龙头企业，产能全国第一，产品应用于航天、军工等领域。
• 11月26日市值达221.20亿元，较上市价涨幅超800%，体现市场对稀缺行业龙头的偏好。

数字人

• 医学解剖教育领军企业，技术领先，产品广泛应用于全国400余家医学类院校。
• 公司拟设立控股子公司，与山东医会科技发展有限公司合作，进一步拓展市场。
• 市值提升反映市场对北证A股价值认知的改善。

风险提示

• 政策风险：北交所作为新兴市场，政策变化可能影响市场稳定性。
• 市场流动性风险：部分公司流动性不足，可能影响投资者操作。
• 公司经营风险：在业绩真空期，需关注公司业绩增长的确定性。

总结

北交所开市后，北证A股逐步融入A股市场，估值水平有所提升，但个股表现分化明显。市场对稀缺行业龙头和优质标的表现出更高的偏好，同时，投资者需关注公司业绩增长的可持续性，以确保长期投资价值。整体市场活跃度上升，成交量和成交额均有所增长，但市场仍存在一定的不确定性，需谨慎评估。