锂电池行业月报：销售占比创年内新高，关注系统企稳后的投资机会-20180912-中原证券-17页-1mb

销售占比创年内新高 关注系统企稳后的投资机会

核心内容

本报告为2018年9月12日发布的锂电池行业月报，主要内容包括8月锂电池及新能源汽车板块的表现、新能源汽车销量及行业价格走势、动力电池装机情况、板块中报业绩概况、行业与公司要闻回顾、投资评级及风险提示。

主要观点

• 8月板块表现：锂电池板块指数下跌9.81%，新能源汽车指数下跌9.50%，均跑输沪深300指数（下跌3.27%），主要由于补贴缓冲期到期后新能源汽车销量增速不及预期、中报业绩增速放缓及系统风险。
• 新能源汽车销量：8月我国新能源汽车销售10.1万辆，同比增长48.53%，环比增长20.24%，月度销量占比达4.80%，为年内新高。1-8月累计销量59.36万辆，同比增长87.39%，占比较为稳定。
• 动力电池装机量：8月动力电池装机总量为3.369GWh，同比增长30%，环比增长15.7%。宁德时代和比亚迪合计占比达61.7%，市场集中度持续提升。
• 行业价格趋势：电池级碳酸锂价格下跌21.4%，氢氧化锂价格下跌4.4%，电解钴价格下跌5.48%，钴酸锂价格下跌9.52%，六氟磷酸锂价格保持稳定。预计碳酸锂和电解钴价格短期承压，氢氧化锂和六氟磷酸锂价格有望企稳。
• 板块盈利能力：锂电池板块销售毛利率略有回落，销售净利率在5%左右波动，整体盈利能力保持稳定。
• 投资评级：维持锂电池行业“同步大市”投资评级，认为板块总体仍存在投资机会，建议关注上游钴相关标的、锂电关键材料及锂电池领域。

关键信息

新能源汽车销量

• 2018年8月新能源汽车销量10.1万辆，同比增长48.53%，环比增长20.24%，月度占比达4.80%，为年内新高。
• 1-8月新能源汽车累计销量59.36万辆，同比增长87.39%，占比3.27%。
• 纯电动车型占比持续上升，8月占比72.28%，1-8月占比75.00%。

行业价格跟踪

• 电池级碳酸锂：9月7日价格为8.45万元/吨，较8月初下跌21.4%。
• 氢氧化锂：9月7日价格为13.0万元/吨，较8月初下跌4.4%。
• 电解钴：9月7日价格为48.3万元/吨，较8月初下跌5.48%。
• 钴酸锂：9月7日价格为38.0万元/吨，较8月初下跌9.52%。
• 六氟磷酸锂：价格保持稳定，9月7日为11.50万元/吨。

动力电池装机量

• 8月动力电池装机总量3.369GWh，同比增长30%，环比增长15.7%。
• 纯电动乘用车装机量占比59.4%，环比增长26.3%；纯电动专用车装机量环比增长95.3%；纯电动客车装机量环比下降27.6%。
• 宁德时代以1.276GWh装机量居首，占比37.9%；比亚迪以0.801GWh居第二，占比23.8%。

板块中报业绩

• 2018年上半年锂电池板块营收3093亿元，同比增长19.5%；净利润169亿元，同比增长5.2%。
• 销售毛利率略有回落，销售净利率保持在5%左右。

投资建议

• 建议重点关注上游钴相关标的、部分锂电关键材料及锂电池领域。
• 相关标的包括：当升科技、宁德时代、亿纬锂能、新宙邦、星源材质、杉杉股份、沧州明珠等。
• 板块弹性较大，部分个股估值已具备一定优势，系统企稳后建议积极关注。

风险提示

• 行业政策执行力度不及预期；
• 细分领域价格大幅波动；
• 新能源汽车销量不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 盐湖提锂进展超预期；
• 系统风险。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

行业与公司要闻回顾

行业要闻

• 2018年上半年电池行业利润同比下降近20%，行业洗牌仍将持续。
• 全球新能源汽车销量持续增长，7月销量达14.5万辆，同比增长62%。
• 2018年第9批新能源汽车推广目录发布，新能源乘用车以三元材料电池为主，占比84.3%。
• 中国充电联盟数据显示，2018年7月公共充电桩数量同比增长52.1%。
• 工信部将建立乘用车产品双积分配置信息库，加强政策实施监督。
• 海南省发布清洁能源汽车发展规划，目标2030年实现全域汽车清洁能源化。
• 上海市推动新能源汽车推广应用，预计2020年新能源汽车保有量达35万辆。

公司要闻

• 赣锋锂业：公布投资公告，拟收购Minera Exar股权，同时与LG化学签订供货合同。
• 雅化集团：上半年营收同比增长32.73%，净利润同比增长21.16%。
• 江特电机：上半年营收同比增长63.49%，净利润同比增长391.57%。
• 晶瑞股份：上半年营收同比增长50.32%，净利润同比增长67.16%。
• 光华科技：入选全国第一批新能源汽车废旧动力蓄电池综合利用行业规范条件名单。
• 宁德时代：上半年营收同比增长48.69%，净利润同比下降49.70%。
• 比亚迪：上半年营收同比增长20.23%，净利润同比下降72.19%。
• 亿纬锂能：预计第三季度净利润1.65-1.77亿元，同比增长82.11%至95.05%。

总结

2018年8月，锂电池板块及新能源汽车指数均跑输沪深300指数，主要由于补贴缓冲期到期影响及系统风险。新能源汽车销量和动力电池装机量均保持增长，纯电动车型占比持续上升。上游材料价格部分承压，但氢氧化锂和六氟磷酸锂价格有望企稳。锂电池板块整体估值较低，具备投资机会，建议关注上游钴相关标的及关键材料企业。风险方面需关注政策执行、价格波动及行业竞争。