20240830-国金证券-蓝特光学-688127.SH-看好微棱镜持续放量_4页_958kb

业绩概览
H公司于2024年8月披露中报，上半年营收38亿元，同比增长88%；归母净利润0.5亿元，同比增长122%。Q2单季营收21亿元，同比增长83%；归母净利润0.02亿元，同比增长15%。

产品结构
H公司棱镜收入占H1总收入2亿元，同比增长308%；玻璃非球面收入12亿元，同比增长16%；玻璃晶圆收入0.3亿元，同比增长48%。公司看好微棱镜产品的放量增长。

技术布局与AR领域
公司为核心客户（如苹果）提供潜望式长焦镜头所需的四重反射棱镜结构产品。核心技术包括超精密加工和胶合切割技术，微棱镜产品尺寸精度达0.01mm以内。AR领域，公司为康宁等客户提供玻璃晶圆，支持AR光波导技术商业化。截至2024年6月，已累计投入85亿元建设微棱镜产业基地。

毛利率与财务分析
H1毛利率31.6%，同比下降1个百分点；Q2毛利率29%，同比降5个百分点。毛利率下滑主要由微棱镜项目扩张导致固定资产投资增加。截至2024年6月，固定资产达12亿元，全年增长23亿元。

未来展望
公司预计2024-2026年归母净利润分别为28亿元、36亿元、45亿元。当前市值对应PE估值为28倍、21倍、17倍，维持“买入”评级。主要风险包括客户集中度高、微棱镜项目不及预期、市场竞争加剧等。

财务数据
2022-2026年收入与利润年均复合增长率分别为9835%与5322%，毛利率长期保持在30%以上。资产负债结构稳健，应收账款周转率较高，ROE持续提升至1968%。

市场评级
根据聚源数据，市场平均投资建议为“买入”，目标价区间在1578-1947元。公司历史股价波动较大，但研究机构多维持积极态度。