20221207-国金证券-蓝特光学-688127.SH-追加微棱镜项目投资_静待2023年微棱镜放量_4页_1mb

报告摘要

蓝特光学近期获得买入评级，分析师认为其在2023年微棱镜业务有望实现显著增长。公司通过追加投资，进一步提升微棱镜产品的精度与功能，增强其核心竞争力。同时，公司也在扩大玻璃非球面透镜产能，以应对市场需求的增长。

市场表现：当前股价为17.22元，年内最高价为26.96元，最低价为12.02元。公司总股本为4.03亿股，总市值为69.37亿元。
业绩简评：公司于2022年12月6日公告追加投资2.37亿元用于微棱镜产业基地建设项目，以满足客户对产品精度和功能的更高要求。
经营分析：
- 微棱镜项目：该项目原计划总投资2.65亿元，追加投资后总额达5亿元，预计2023年逐步放量，为公司带来增量营收。
- 玻璃非球面透镜业务：2022年上半年该业务营收占比达34%，较去年同期提升12个百分点。公司拟投资2.1亿元扩建产能，预计年产5100万件。
财务预测：
- 净利润预测：2022年预计为83百万元，2023年为222百万元，2024年为316百万元。
- PE估值：对应2022年为84倍，2023年为31倍，2024年为22倍。
- ROE：预计2023年为13.29%，2024年为17%。
投资建议：维持买入评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

项目	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	334	439	415	390	833	1,088
归母净利润（百万元）	116	183	140	83	222	316
每股收益（元）	0.322	0.456	0.348	0.205	0.550	0.785
每股净资产（元）	1.791	3.447	3.653	3.813	4.144	4.615
ROE（摊薄）	17.98%	13.22%	9.51%	5.38%	13.28%	17.02%
P/E	79.05	66.15	83.91	31.27	21.92	-
P/B	10.45	6.29	4.51	4.15	3.73	-

投资建议	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	1	3	7	7	22

最终评分1.00，对应买入评级。

序号	日期	评级	市价（元）	目标价（元）
1	2021-10-23	买入	16.52	19.00 ~ 19.00
2	2022-04-22	买入	14.70	18.00 ~ 18.00
3	2022-10-30	买入	17.51	N/A

指标	2019	2020	2021	2022E	2023E	2024E
净利润率	34.8%	41.7%	33.7%	21.2%	26.6%	29.1%
EBIT增长率	-13.13%	49.72%	-36.75%	-59.51%	364.77%	45.82%
净资产收益率	17.98%	13.22%	9.51%	5.38%	13.28%	17.02%
总资产收益率	13.29%	11.91%	8.39%	4.88%	11.20%	14.52%