20181228-长城证券-轻工制造周报2018年第21期_金股梦百合涨幅靠前_关注后续地产政策风向_24页_2mb

轻工制造周报2018年第21期总结

核心内容概览

本周轻工制造指数下跌1.44%，跑输上证综指0.55%，在申万28个板块中排名第15。细分行业中，包装印刷Ⅱ、家用轻工Ⅱ、造纸Ⅱ分别下跌0.97%、1.59%、1.6%。板块成交量环比上升3.53%。个股方面，老凤祥、珠海中富、金一文化涨幅靠前，ST升达、吉宏股份、永吉股份跌幅较大。分析师认为，地产政策可能放松，建议关注后续政策动向。

主要观点

1. 地产政策边际放松
   中央经济会议指出房地产要实施因城施策的差别化调控，山东菏泽、广州等地取消“限售”或“限购”政策，释放出未来地产政策有放松可能。

2. 行业表现

   • 软体行业：梦百合作为金股，本周涨幅6.60%，主要受益于原材料成本下行和2019Q1利润预期。公司内销渠道铺设加速，海外产能释放，预计受益于贸易摩擦带来的集中度提升。
   • 定制家居：欧派家居、尚品宅配、索菲亚等公司通过整装模式和家装业务进入大型电商平台，推动行业整合和增长。
   • 包装与造纸行业：原材料成本下降，纸浆价格下跌，部分公司如太阳纸业拟发行可转债用于股份回购和补充流动资金，彰显公司信心。

3. 重点推荐公司

   • 梦百合：核心推荐，盈利预测显示2019年EPS为1.7，PE为12.18，成本端宽松将提升盈利空间。
   • 顾家家居：PE仅15x，估值处于历史底部，转债落地推动增长。
   • 中顺洁柔：生活用纸成长性强，管理清晰，股权激励提振员工热情，拓展品类成长空间广阔。
   • 敏华控股：PE仅8x，功能沙发供应链护城河明显，与分众合作抢占中产心智。
   • 尚品宅配：进驻苏宁易购，拓展木门品类，打造一站式家居购物体验。

关键信息

重点推荐公司盈利预测

本周行业动态

1. 地产政策边际放松

   • 山东菏泽取消“限售”规定。
   • 广州放开公寓“限购”。
   • 深圳四大行首套房贷利率下调。

2. 行业合作与扩张

   • 尚品宅配与苏宁易购及TATA木门达成战略合作。
   • 欧派家居、志邦家居、金牌厨柜等与国美合作，拓展家装业务。

3. 原材料与成本变化

   • TDI价格下跌，MDI价格上涨。
   • 木浆价格下跌，纸浆期货价格波动。
   • 国废价格平稳，美废价格略有下降。

4. 公司公告

   • 梦百合控股股东减持可转债，降低质押率。
   • 太阳纸业拟发行10亿元可转债用于股份回购和补充流动资金。
   • 顾家家居完成转债资金归还及股票回购。
   • 中顺洁柔部分股东减持，但未影响整体估值。

风险提示

• 原材料价格快速上涨或下跌
• 环保政策放松
• 地产调控超预期，导致行业景气度下滑

估值更新

其他关键信息

• 本周30大中城市成交面积累计同比4.2%，其中一线/二线/三线城市分别为16%、-5.1%、13.8%。
• 木浆价格下跌，纸浆期货价格波动，部分公司如太阳纸业、晨鸣纸业受益于原材料成本下降。
• 汇率方面，美元兑人民币中间价为6.8632，美元指数为96.59，人民币汇率指数为93.25。
• 重点跟踪个股中，老凤祥、梦百合、晨光文具等涨幅居前，ST升达、吉宏股份、永吉股份等跌幅较大。

总结

本周轻工制造板块整体表现不佳，但部分个股如梦百合、顾家家居、中顺洁柔等因行业政策利好和成本端改善，表现出较强的抗跌能力。分析师建议持续关注地产政策动向，以及具备成本优势和渠道扩张能力的龙头企业。同时，原材料价格波动、环保政策变化和地产调控超预期是主要风险因素。