20220823-华安证券-融捷股份-002192.SZ-产能逐步释放_锂盐存在惜售下半年业绩弹性足_3页_564kb

文档总结

核心内容

本报告分析了融捷股份在2022年上半年的业绩表现及未来发展前景，重点指出其锂资源产能逐步释放，锂盐价格在三季度上涨，预计下半年业绩将显著增长。公司具备优质的锂资源储备，同时在锂矿采选及锂盐冶炼方面进行有序扩张，显示出强劲的增长潜力。

主要观点

• 业绩大幅增长：2022年上半年公司实现营业收入9.87亿元，同比增长194%；归母净利润5.76亿元，同比增长4444%。其中，第二季度营收和净利润环比分别增长6.5%和26.8%，显示公司业绩持续释放。
• 甲基卡矿山产能释放：甲基卡矿区于3月8日恢复生产，为历史最早一年。2022年上半年锂精矿产销分别为2.37万吨和2.30万吨，Q2产量环比增长369%，表明产能爬坡顺利，全年生产目标有望达成。
• 锂盐价格上涨，业绩集中释放：由于二季度存在惜售行为，锂价短期下行，但6月疫情消退后新能源车销量迅速恢复，下半年为传统销售旺季，锂盐价格在三季度已上涨，预计2022年下半年将实现量价齐升，业绩集中释放。
• 鸳鸯坝选矿项目推进：鸳鸯坝250万吨精选项目正在推进，预计2023年第二季度投产，锂精矿产能将提升至19万吨/年。若公司申请采矿产能扩张，未来锂精矿产能或将达到47万吨/年，折合LCE（碳酸锂当量）6万吨以上。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为20.37亿元、31.01亿元和42.91亿元，对应PE分别为16倍、11倍和8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 估值：当前市值PE为16倍，未来三年PE持续下降，反映公司盈利能力提升。
• 成长性：公司营业收入及净利润均呈现高增长态势，尤其是2022年预计同比增长273.4%和2882.2%。

风险提示

• 政治政策风险：可能影响锂资源开采与销售。
• 产能扩张不及预期：鸳鸯坝项目推进受阻可能影响产能释放。
• 新能源汽车发展不及预期：下游需求变化可能影响锂盐价格与销量。
• 技术突破：若出现颠覆性技术，可能影响公司盈利模式。
• 产品价格下降：若锂价大幅下跌，将对盈利能力造成压力。

估值比率

总结

融捷股份在2022年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润同比大幅增长。公司锂资源产能逐步释放，锂盐价格在三季度上涨，预计下半年将实现业绩集中释放。未来随着鸳鸯坝项目投产及产能扩张，公司锂精矿产能有望进一步提升，推动长期业绩增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力与成长潜力。