20220125-国元证券-用友网络-600588.SH-事件点评_完成非公开发行_引入多家知名机构_4页_1mb

用友网络非公开发行事件总结

核心内容概述

用友网络（600588.SH）于2022年1月25日完成非公开发行A股股票，成功募集资金52.98亿元，扣除发行费用后净额为52.58亿元。此次发行引入了多家知名机构投资者，包括HHLR管理有限公司、GIC Private Limited、JPMorgan Chase Bank, National Association、UBS AG、上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）等，其中HHLR管理有限公司获配金额最高，为10亿元。

主要观点与关键信息

资金用途与影响

• 募集资金将用于YonBIP建设项目（45.97亿元）、用友产业园（南昌）三期研发中心建设项目及补充流动资金及归还银行借款。
• 该资金将提升公司的综合研发能力和创新能力，支持其云转型战略，推动业务拓展和盈利增长。
• 发行后，公司总资产和净资产增加，资产负债率下降，资本结构优化，资金实力和偿债能力增强。

云转型进展

• 2021年前三季度，公司云服务与软件业务直销合同金额达48.3亿元，同比增长31.9%。
• 截至三季度末，公司云服务业务ARR（年度经常性收入）为11.80亿元，环比增长41.5%。
• 合同负债达13.04亿元，同比增长38.5%，其中订阅相关合同负债7.02亿元，同比增长72.4%。
• 新增云服务付费客户8.37万家，剔除金融云客户后累计付费客户达33.76万家。

盈利预测与投资建议

• 2021-2023年营业收入预计分别为100.46亿元、120.95亿元、148.01亿元，归母净利润预计分别为10.85亿元、13.17亿元、16.15亿元。
• **EPS（每股收益）**预计分别为0.33元、0.40元、0.49元。
• **PE（市盈率）**预计分别为113.92倍、93.89倍、76.57倍。
• 目标PS（市销率）为13倍，对应目标价48.07元，维持“买入”评级，目标期限为6个月。
• 当前股价为37.80元，52周最高价为51.1元，最低价为30.3元。

财务数据概览

风险提示

• 疫情反复可能影响业务发展。
• 云服务转型进度不及预期。
• 新产品研发与推广速度低于预期。
• 人才流失。
• 行业竞争加剧。

结论

此次非公开发行为用友网络提供了强有力的资金支持，助力其在云服务和数字化转型领域进一步拓展。随着云业务的快速增长和资本结构的优化，公司未来增长潜力较大。分析师建议投资者持有或买入，目标价为48.07元，目标期限为6个月。