流动性大拐点没有到来，短期过热后的下跌不代表熊市开始-20210131-银河证券-18页_1mb

A股策略报告总结

核心内容

2021年1月，A股市场整体上涨，其中创业板指表现最为突出，化工、银行、电气设备等板块涨幅超过5%。然而，短期市场过热后的下跌并不代表熊市开始。分析师认为，流动性大拐点尚未到来，且即使出现小拐点，也不会导致系统性熊市，除非流动性持续大幅收紧。

主要观点

1. 流动性未出现大拐点：目前市场尚未出现明显的流动性拐点，且流动性收紧并不直接导致股市下跌，需结合市场和行业景气度综合判断。
2. 流动性与股市关系非线性：流动性并非唯一决定股市走势的因素，不能单独用流动性解释股市波动。
3. 短期调整不等于熊市：市场因短期过热而调整，但不具备熊市特征，需警惕高估值资产的风险。
4. 长期看好出口优势产业：海外疫情未被控制，中国在化工、机械、汽车、电子、家电等行业具有出口优势，有望获得长期份额提升。
5. 科技创新与产业升级：云计算、新能源、半导体等科技创新行业以及高端制造将受益于产业升级趋势。
6. 市场情绪与资金流动：市场情绪有所回升，北上资金净流入，但需关注解禁和业绩披露等风险因素。

关键信息

• 行业表现：1月A股多数行业上涨，但国防军工、商业贸易等板块表现较弱。
• 北上资金：1月北上资金净流入405亿元，但需注意流动性收紧可能带来的影响。
• 行业估值：多数行业估值下降，但银行、传媒等行业市盈率有所上升。
• 疫情与市场：全球疫情仍在持续，疫苗接种进展不及预期，对市场造成一定影响。
• 解禁情况：2月有多个公司解禁，解禁市值较大，需关注市场波动。
• 日历效应：2月行业涨跌幅存在一定的季节性波动，但整体趋势不明显。

投资配置建议

1. 把握出口优势行业：化工、轮胎、防疫物资、航运、物流、疫苗、机械、汽车零部件等具有出口竞争力的行业。
2. 关注高端制造与科技升级：制造升级、工程机械、半导体等行业的国产替代进程。
3. 把握银行机会：银行板块具有安全边际和阶段性β机会。
4. 关注热门赛道调整机会：把握白酒、光伏、新能源汽车等热门赛道绩优股的下跌机会。
5. 关注结构性牛市：长期看好结构性牛市，尤其是核心资产和业绩反转的行业。

风险提示

• 热门赛道短期过热：热门赛道可能因估值过高而面临调整，需警惕投资逻辑和业绩被证伪。
• 流动性收紧风险：若流动性持续收紧，可能带来系统性风险。
• 疫情反复风险：全球疫情反复可能影响供应链和市场需求。
• 解禁与市场波动：解禁可能导致市场波动加剧，需谨慎对待。

附录与日历

• 1月A股整体上涨：主要指数如创业板指表现强劲，市场情绪回升。
• 2月投资日历：包括多个重要数据发布和会议，如制造业PMI、利率决议等。
• 解禁公司名单：列出2月解禁市值较高的公司及其行业分布。
• 日历效应：2月行业涨跌幅存在一定的历史规律，但不显著。

行业热点与事件

• 微软CEO观点：认为云计算趋势刚开始，未来增长潜力巨大。
• 稀土与化纤价格上涨：因供给受限和需求提升，稀土和化纤价格创历史新高。
• 汽车芯片短缺：台积电、三星等加大资本开支，以应对芯片短缺。
• 房地产调控加码：多地加强房地产监管，防止资金违规流入。
• 快手上市：快手计划于2月5日于港交所挂牌，引发市场关注。
• 特斯拉交付增长：预计2021年交付量增长50%，并计划提升产能。

投资建议与策略

• 自上而下与自下而上结合：寻找行业景气度较好、业绩确定性较强、估值不算太高的优质公司。
• 关注政策导向：把握政策带来的行业景气趋势向上的机会。
• 关注市场波动与风险：短期需注意疫情反复、市场高波动、业绩披露等风险因素。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。请投资者自行判断，谨慎操作。

联系方式

• 分析师：曾万平
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