20231027-国金证券-中国中车-601766.SH-新签订单稳定增长_看好长期收入释放_4页_803kb

中国中车2023年三季报分析总结

关键财务表现

• 2023年前三季度实现营收143,035亿元，同比增长551%。
• 实现归母净利润6,152亿元，同比增长206%。
• 第三季度单季度营收55,732亿元，同比增长27%，但净利润同比下降709%。
• 新签订单2023年1-9月约2,115亿元，同比增长188%，其中国际业务签约376亿元，同比增长628%。

增长驱动因素

• 铁路投资拉动：国家铁路局数据显示，2023年1-9月铁路固定资产投资5,089亿元，同比增长71%。
• 客运量复苏：铁路客运量达2933亿人次，同比增长112%，带动动车组招标回暖；2023年国铁集团动车组招标量103组，超2022年全年。
• 高级检修需求增加：动车组保有量CAGR 272%，五级修周期十年后需求大幅增长；2023年1-9月动车组高级修招标290组，远超2022年。

国际化战略进展

• 雅万高铁开通运行，实现中国高铁首次出海。
• 与欧洲塞尔维亚签署42亿元动车组销售合同，中国时速200公里以上动车组首次出口欧洲。
• 深度参与“一带一路”，如中泰铁路一期工程、巴基斯坦铁路升级项目，推动轨交装备出海。

未来预测

• 收入预测：2023-2025年分别为2,407亿元、2,598亿元、2,801亿元。
• 归母净利润：118亿元、134亿元、144亿元。
• PE估值：13X、12X、11X。
• 维持“买入”评级，基于稳定增长前景。

风险提示

• 投资不及预期；动车组招标低于预期；海外市场拓展受阻；汇率波动风险。