20170409-太平洋-纺织服装行业周报_2017年Q1业绩预告跟踪_户外用品尚无复苏迹象_中游纺织制造业绩向好_14页_1mb

纺织服装行业周报总结（2017年4月9日）

核心内容概览

本报告主要分析了2017年第一季度纺织服装行业整体及子行业表现，结合市场动态、行业数据和公司公告，提出了对行业的投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 本周（4月3日-4月7日），纺织服装板块上涨1.94个百分点，跑赢上证综指0.05个百分点。
• 年初以来（1月1日至今），纺织服装板块下跌1.96个百分点，跑输上证综指7.59个百分点。
• 细分子行业中，家纺板块年初至今涨幅最大，累计达12.71%；丝绸板块本周涨幅最高，达6.14%。
• 女装板块表现最弱，年初至今累计跌幅达9.2%，本周下跌1.47个百分点。

2. 2017年Q1业绩预告

• 户外用品板块：尚无复苏迹象，探路者Q1净利润预计同比下降29%，三夫户外Q1预计亏损200万-300万元。
• 家纺板块：业绩持平，富安娜Q1净利润预计下降15%至增长15%。
• 纺织制造板块：呈现回暖趋势，山东如意Q1净利润预计同比增长7.25%-57.13%。
• 推荐公司：鲁泰A（000726）维持“买入”评级，新增推荐际华集团（601718）。

3. 棉花供需分析

• 国储棉轮出量超出市场需求，导致棉花价格短期维持稳定。
• 长期来看，由于棉花价格持续低于种植成本，棉农扩产意愿不足，预计产量仍将下滑。
• 服饰终端需求在2016年四季度出现弱复苏，2017年一季度延续回暖趋势，终端需求增加。
• 预计未来三年，我国棉花库存将逐步下降至合理水平，棉花价格长期看涨。

关键信息

1. 推荐公司及理由

• 鲁泰A（000726）

  • 收入端有所下滑，但盈利水平提升。
  • 私人订制业务发展前景良好。
  • 当前估值为25倍，具备安全边际。

• 际华集团（601718）

  • 中国最大的军需轻工生产制造企业。
  • 占据军品市场70%份额，2017年因招标方式改变，盈利能力和订单规模有望双重增长。
  • 定增助力转型现代服务业，打造“际华园”模式。
  • 土地处置和政府补贴为净利润提供补充。
  • 实际流通市值不足110亿元，估值合理。

2. 行业动态

• 阿迪达斯推出全球首款可量产3D打印运动鞋“未来工艺4D”，计划明年批量生产。
• 斯凯奇“熊猫鞋”在中国销量占比超20%，两年累计销量达300万双，2016年销售额增长超60%。
• 高跟73小时获数千万元A+轮融资，用于品牌拓展和供应链优化。
• 新秀丽以1.05亿美元收购美国电商eBags，助力其电商发展。
• 杰尼亚2016年收入下滑，但俄罗斯和欧洲市场复苏良好。
• SMCP2016年收入增速减半，但仍维持19年收入10亿欧元目标。
• Coach计划通过收购扩大品牌矩阵，目标包括Kate Spade。

3. 行业数据

• 国储棉轮出：成交比例从100%下降至57.19%，平均成交比例为72.73%。
• 棉花价格：从15476元/吨降至14770元/吨，降幅4.78%。
• 涤纶短纤、粘胶短纤、乙二醇、PTA等原材料价格均有不同程度的波动。
• 服装及鞋类出口金额：整体表现稳健，部分企业出口增长显著。

4. 重要公告

• 万里马：Q1预计亏损50万-350万元，签订军需采购合同，预计带来稳定收益。
• 开润股份：Q1净利润同比增长112.36%-140.93%，主要受益于ODM/OEM业务和政府补助。
• 新野纺织：孙公司获得政府补贴，累计达1126.7万元。
• 孚日股份：2016年实现营收43.75亿元，同比增长4.04%，净利润增长21.68%。
• 探路者：Q1营收同比增长21%，但净利润下降29%，主要受户外用品板块拖累。

板块估值

• 截至4月7日，纺织服装行业动态市盈率为35倍，高于历史平均水平，且高于申万28个子行业平均。
• 当前业绩水平及增速不足以支撑如此高估值，存在估值偏高的风险。

投资建议

• 维持“买入”评级：鲁泰A（000726），因其盈利提升和私人订制业务前景。
• 新增“买入”推荐：际华集团（601718），具备较强的军需业务优势和转型潜力。
• 建议关注：华斯股份（受益雄安新区）、开润股份（业绩超预期）、嘉欣丝绸（丝绸板块涨幅领先）等。

总结

2017年Q1纺织服装行业整体表现分化，纺织制造板块回暖，户外用品板块仍处低迷，而家纺板块表现强劲。棉花供需缺口扩大，价格长期看涨，但短期价格稳定。行业动态显示，部分品牌通过创新和收购实现增长，而一些国际品牌面临挑战。投资建议聚焦于鲁泰A和际华集团，同时关注业绩超预期及受益政策的个股。行业估值偏高，需谨慎看待未来表现。