20140701-申万宏源-纺织服装行业_新股介绍系列之北京三夫户外用品股份有限公司_23页_1mb

北京三夫户外用品股份有限公司新股介绍总结

公司核心介绍

北京三夫户外用品股份有限公司是国内规模最大的全国布点的专业户外用品直营连锁零售商之一，成立于2001年6月，2011年整体变更为股份公司。公司以高中端品牌为主、低端品牌为辅，经营品牌约有360多个，涵盖主流户外用品品牌。

主要渠道与门店布局

公司在全国11个主要大中城市设有34家全资直营门店，总经营面积达13650.23平方米，其中：

• 旗舰店：3家，面积700平米以上，代表门店为北京马甸中店
• 标准店：20家，面积300-700平米，代表门店为北京马甸东店
• 精品店：11家，面积300平米以下，代表门店为南京进香河店

公司同时积极开展线上销售，平台包括三夫官网、京东、天猫、淘宝、苏宁易购等。

销售与采购模式

销售模式

• 公司主要采用经销模式，2013年占总销售额的96.69%
• 代销模式占比为3.31%，随着公司规模扩大，代销比例逐步上升
• 线下销售占主导地位，2013年线下销售额为2.69亿元，占总销售额的94.13%
• 线上销售占5.87%，主要通过电商平台进行拓展

采购模式

• 采购以每年两次的期货订货会为主，临时现货采购为辅
• 前五大供应商供货量占比达60.61%，包括始祖鸟、TNF、凯乐石、奥索卡和诺诗兰
• 公司与多个国际知名品牌建立了长期合作关系，如始祖鸟是中国第一大客户，TNF前十大客户，PATAGONIA前三大客户

财务数据摘要

营收与利润

• 2013年营业收入2.9亿元，净利润3259万元
• 综合毛利率40.9%，净利率11.3%
• 服装类、鞋袜类、装备类毛利率分别为39.07%、42.16%、42.67%

财务指标

• 流动比率：2013年为4.06倍
• 速动比率：2013年为1.54倍
• 资产负债率（母公司）：2013年为19.15%
• 应收账款周转率：2013年为90.12次
• 存货周转率：2013年为1.37次
• 息税折旧摊销前利润：2013年为4650.19万元
• 经营活动现金流净额：2013年为331.45万元，低于当年净利润
• 现金及现金等价物净增加额：2013年为-13,071,611.21元

股权结构

• 控股股东为张恒，持有公司37.98%的股权
• 发行前总股本为5000万股，本次新发行不超过1700万股
• 本次发行募集资金总额为2.0亿元，用于“营销网络建设”、“信息系统升级改造”和“补充流动资金”三大项目

行业情况

市场规模与增速

• 中国户外用品零售总额从2000年到2013年年均增速达45.62%，2013年零售总额为180.5亿元
• 欧美市场发展成熟，美国户外用品零售总额为119亿美元，欧洲市场达101亿欧元
• 韩国、日本户外用品市场增长迅速，2012年日本市场规模为113亿元，韩国为166亿元

行业特征

• 区域特征：经济发达地区、户外资源丰富地区及北方地区销售情况较好
• 季节特征：户外用品销售具有季节性，秋冬季单品价格较高，销售额占比达60%
• 消费群体特征：消费者以高学历、中等偏上收入人群为主，男性比例略高，年龄主要集中在25-50岁之间

竞争对手

• 主要竞争对手包括西安绿蚂蚁、深圳火狐狸、杭州众嘉禾户外、杭州风雪户外、西安重点户外等专业户外店
• 公司在多个城市设有门店，覆盖范围较广，形成一定的区域竞争优势

募投项目

公司拟公开发行新股，募集资金总额为2.0亿元，主要用于以下三个项目：

• 营销网络建设：投资15680万元，建设29家直营店（旗舰店5家、标准店10家、精品店14家）
• 信息系统升级改造：投资1010.40万元
• 补充流动资金：投资3335.41万元

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