纺织服装行业户外用品：山高水阔、风雪兼程-20200413-东兴证券-17页_1mb

报告摘要

户外用品行业总结

核心内容概述

户外用品行业是一个涵盖多个细分领域、涉及产业链多个环节的产业，主要包括原料生产、工厂加工、品牌商和下游零售。行业目前处于稳定发展阶段，但相比欧美市场，中国户外用品行业仍有较大的发展空间。

主要观点

产业链结构
- 户外用品的产业链分为四个环节：原料生产、工厂加工、品牌商、下游零售。
- 原料生产环节主要依赖化纤材料，行业产能充足，掌握专有技术的面料企业对品牌商有较强议价权。
- 代工企业处于产业链附加值最低的位置，国内存在大量OEM/ODM企业。
- 品牌商是产业链价值最高的环节，国外品牌占据高端市场，国内品牌则主打性价比。
- 下游零售分为专门的户外用品零售商和综合性零售商。
行业发展潜力
- 中国户外活动参与率较低，人均户外消费额不足20元，远低于欧美发达国家的300-800元。
- 美国户外参与率高达50%，户外休闲产业已成为第三大消费支出产业。
- 中国户外用品市场仍处于导入期，未来发展空间巨大。
行业发展阶段
- 户外用品行业经历了萌芽期、爆发式增长期和稳定发展期。
- 2012年后行业增速放缓，主要是由于同质化竞争和消费者认知不足。
重点发展领域
- 冰雪运动和攀岩活动是未来增长最快的两个户外运动项目。
- 冰雪运动市场庞大，全球滑雪场年均产值达7000亿美元，中国冬奥会的举办将带动3亿人参与冰雪运动。
- 攀岩于2020年首次进入奥运会，中国攀岩市场仍处于增长期。
品牌商发展路径
- 国内品牌需关注细分市场，精准定位核心客群，打造品牌特色。
- 加强研发投入和供应链建设，提升产品专业性和质量。
- 借鉴国外品牌经验，如The North Face与潮流品牌联名，始祖鸟关注女性市场，重视与运动员合作。
零售商发展策略
- 构建一站式户外服务，如美国REI公司通过会员制、线上线下结合、商品与服务融合，增强用户粘性。
- 国内零售商如三夫户外也在布局户外运动服务一体化产业链，通过建立综合运营中心提升品牌影响力。

关键信息

市场规模：2018年中国户外用品市场零售规模249.8亿元，出货总额141.2亿元。
参与率对比：中国户外参与率仅为9.5%，美国为50%。
国内品牌现状：探路者、牧高笛等品牌主要集中在低端市场，缺乏专业性和品牌影响力。
安踏收购亚玛芬：安踏通过收购亚玛芬体育进入高端户外市场，旗下品牌包括始祖鸟和萨洛蒙，形成运动+户外的泛体育品牌集团。
政策支持：国家提出2025年体育产业总规模超5万亿元，推动户外基础设施和产业建设。
基础设施薄弱：中国户外基础设施建设仍处于初级阶段，远不如欧美成熟。
未来增长动力：中产阶级扩大、旅游消费升级、冰雪运动和攀岩活动需求旺盛。

投资策略

重点推荐：安踏体育，通过收购亚玛芬体育进入高端户外市场，未来增长潜力大。
品牌发展建议：国内品牌需加强研发投入、供应链管理，提升产品专业性和品牌影响力。
零售建议：关注构建一站式户外服务的零售商，如REI公司，其模式值得借鉴。

风险提示

户外消费习惯培养不及预期
人均收入增长不及预期
品牌建设进度不及预期

行业评级体系

公司投资评级：强烈推荐（相对强于市场基准指数收益率15%以上）、推荐（5%-15%）、中性（-5%-5%）、回避（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
行业投资评级：看好（强于市场基准指数5%以上）、中性（-5%至5%）、看淡（弱于市场基准指数5%以上）。

总结

中国户外用品行业正处于稳定发展期，市场潜力巨大，但与欧美相比仍存在明显差距。行业需通过细分市场开发、加强研发与供应链建设、构建一站式服务等方式实现突破。安踏体育作为重点推荐标的，通过收购亚玛芬体育切入高端市场，具备良好发展潜力。未来行业发展将依赖于政策支持、基础设施建设和中产阶级消费能力提升，同时需警惕消费习惯、收入增长和品牌建设不及预期的风险。

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