20251116-中泰期货-原油周度思考第273期_地缘冲突再度升温_OPEC+增量不及预期_95页_4mb

原油周度思考总结

第273期 地缘冲突再度升温，OPEC+增量不及预期

主要观点

• 地缘冲突再起：俄罗斯黑海运输出口遭无人机和导弹袭击，中断约220万桶/日，或导致油价上涨逾2%
• OPEC+增产未达预期：尽管达成增产协议，10月实际产量减少，12月增产执行率可能仅为220万桶/日的50%

多空逻辑

多头观点：

1. 地缘冲突再起，俄出口可能受阻
2. 美联储降息通道开启，大宗商品利多因素存在

空头观点：

1. OPEC+实际增产幅度可能受限，且未达预期增量
2. 地缘冲突影响有限，未能实质性影响原油产量
3. 2026年全球原油需求增速预计小幅上调至138万桶/日

支撑因素

• 美国炼油利润回升
• 全球炼厂检修季结束后逐步恢复

压力因素

• 全球原油需求增速放缓
• 原油库存保持较高水平

关键数据

• 下周重点关注美国API、EIA原油库存数据、美联储货币政策会议纪要
• EIA零售汽油均价徘徊在2.1美元/加仑附近

价格趋势

• 布伦特原油价格维持在64美元/桶左右波动
• WTI原油价格在68美元/桶附近震荡
• SC原油贴水加剧，原油估值趋近实值

结论

地缘冲突与OPEC+增产博弈的平衡维持了油价中枢，短期预计维持弱势震荡格局，关注俄罗斯石油出口恢复进展及美联储降息靴子落地时间。