20260329-中泰期货-原油周度思考第290期_美伊谈判长路漫漫_海湾国家大幅减产_94页_3mb

原油周度思考 - 第290期

核心内容总结

一、本周重点事件回顾

基本面

1. 美国能源部长赖特表示可能会动用战略石油储备，但可能性不大，释放量预计为每天100万至150万桶，总量接近3亿桶。
2. API原油库存数据为234.8万桶，低于预期。
3. 阿联酋富查伊拉港成品油库存减少40.4万桶，其中轻质馏分油库存下降。
4. 伊拉克南部主要油田石油产量下降约80%，降至每天约80万桶。
5. EIA数据显示美国原油出口减少，国内产量下降，商业原油库存增加，战略储备库存维持不变。

宏观经济

1. 高盛预测美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率升至30%。
2. 美国3月标普全球服务业PMI初值为51.1，制造业PMI初值为52.4。
3. 美国3月初请失业金人数为21万人，与预期持平。
4. 美国3月一年期通胀率预期为3.8%，高于前值。

地缘冲突

1. 伊朗坚持霍尔木兹海峡的立场，拒绝结束战争的条件。
2. 以色列官员表示美国将4月9日定为结束战争的目标日期。
3. 美国与伊朗通过埃及和土耳其传递信息。
4. 美国袭击伊朗能源基础设施，伊朗开始对通过霍尔木兹海峡的船只收取高额费用。
5. 部分阿拉伯邻国考虑加入美以对伊战争，伊朗的军事行动可能引发更多国家参战。
6. 美国国防部正在制定对伊朗的军事方案，可能包括地面部队和大规模轰炸。
7. 伊朗可能通过解除制裁、支持民用核项目等换取利益。

机构预测

1. 摩根士丹利上调第二季度布伦特原油价格预测至110美元/桶。
2. 渣打银行上调2026年布伦特原油价格预测至85.50美元/桶，2027年至77.50美元/桶。
3. 花旗上调布伦特原油短线基线预测至110-120美元/桶，预计中东战争将在4月中下旬缓和。

二、下周核心指标日历

三、多空逻辑分析

多头逻辑

1. 中东地区地缘冲突频发，美伊战争持续，霍尔木兹海峡限制船只通过。
2. 美联储降息通道开启，资金利多大宗商品。
3. OPEC+实际增产幅度可能受限。

空头逻辑

1. 长期供给过剩问题持续，原油库存累积，增产路径难以逆转。
2. 美伊冲突持续时间存疑。
3. 宏观经济转弱，存在下行预期。

四、原油观点

宏观面

• 美国经济衰退风险上升，影响能源需求。
• 通胀预期维持高位，对油价形成支撑。
• 失业数据稳定，市场对经济前景保持谨慎。

基本面

• 供应端：美国战略储备释放可能性较低，伊拉克产量大幅下降，OPEC+产量逐步上升。
• 需求端：IEA将2026年全球石油需求增长预期下调，欧佩克维持原预期，EIA下调需求增速。
• 库存：美国商业原油库存增加，战略储备库存不变，全球原油库存仍处于高位。

地缘冲突

• 霍尔木兹海峡仍是美伊博弈的关键点，目前仅少量船只可通过。
• 市场对海峡开放抱有侥幸心理，供给缺口对现实的影响尚未完全体现。
• 伊朗出口量约150万桶/日，对全球原油供应影响较大。

策略综述

• 霍尔木兹海峡未开放，地缘冲突有升级迹象。
• 市场情绪从过热回归理性，但供应短缺风险仍未解除。
• 原油价格仍受地缘因素和宏观经济影响，需密切关注相关数据变化。

五、价格基础数据

六、世界原油供需

世界供需预测

• 欧佩克供需平衡：欧佩克产量平衡值为世界总需求减去非欧佩克供应和欧佩克凝析油。
• EIA供需预测：全球原油需求增速逐步放缓，但供应端仍有增长。
• IEA供需预测：全球需求增长预期下调，但供应仍面临挑战。

OPEC主要国家产量

• 阿尔及利亚：逐步增加。
• 伊拉克：产量下降后趋于稳定。
• 科威特：稳步上升。
• 沙特：持续增长。
• 阿联酋：产量小幅上升。
• 哈萨克斯坦：产量略有波动。
• 俄罗斯：产量稳步上升。

原油供需预测

• 世界总需求：逐步增长，但增速放缓。
• 世界总供应：维持高位，但增产路径受阻。
• 供需差：库存及其他变化导致供需失衡。

炼厂检修产能

• 炼厂检修对原油需求有一定影响。

炼油利润

• 炼油利润受供需变化和油价波动影响。

原油库存

• 美国商业原油库存增加，战略储备库存维持不变。
• 世界原油库存持续累积，供需矛盾加剧。

七、OPEC世界原油供需平衡表

八、OPEC世界原油供需预测

九、OPEC+配额

| 国家 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 |
|------------|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|-----|------|------|------|------|
| 阿尔及利亚 | 97.1| 97.1| 97.1| 97.5| 97.9| 98.3| 98.7| 99.1| 99.5| 99.9 | 100.3| 100.7|
| 伊拉克 | 427.3| 427.3| 427.1| 428.8| 430.5| 432.2| 433.9| 435.6| 437.3| 439.0| 440.7| 442.4|
| 科威特 | 258.0| 258.0| 258.1| 259.2| 260.3| 261.4| 262.5| 263.6| 264.7| 265.8| 266.9| 268.0|
| 沙特 | 1010.3| 1010.3| 1010.4| 1014.6| 1018.8| 1023.0| 1027.2| 1031.4| 1035.6| 1039.8| 1044.0| 1048.2|
| 阿联酋 | 341.1| 341.1| 341.1| 342.3| 343.5| 344.7| 345.9| 347.1| 348.3| 349.5| 350.7| 351.9|
| 哈萨克斯坦 | 156.9| 156.9| 156.8| 157.4| 158.0| 158.6| 159.2| 159.8| 160.4| 161.0| 161.6| 162.2|
| 阿曼 | 81.1| 81.1| 81.0| 81.3| 81.6| 81.9| 82.2| 82.5| 82.8| 83.1 | 83.4 | 83.7 |
| 俄罗斯 | 957.4| 957.4| 957.5| 961.7| 965.9| 970.1| 974.3| 978.5| 982.7| 986.9| 991.1| 995.3|
| 总计 | 3329.1| 3329.1| 3329.1| 3342.8| 3356.5| 3370.2| 3383.9| 3397.6| 3411.3| 3425.0| 3438.7| 3452.4|

十、关键信息汇总

• 地缘冲突：霍尔木兹海峡仍是美伊博弈的关键点，伊朗对船只收费，部分国家可能参战。
• 供需矛盾：全球原油库存累积，OPEC+增产受限，供需缺口风险仍未完全兑现。
• 宏观经济：美国经济衰退风险上升，影响能源需求。
• 价格走势：布伦特和WTI价格波动较大，SC合约价格显著上涨。
• 市场预期：机构对油价预测分歧较大，但普遍认为存在上行压力。