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美国通胀仍未下行，欧洲经济陷入衰退

核心内容

本报告分析了2022年10月美国与欧洲宏观经济表现，以及国内与国际期货市场动态。整体来看，美国经济放缓但通胀仍高，欧洲经济则面临衰退风险，同时国内房地产政策有所松动，但居民收入与房贷利率倒挂问题仍未解决。

主要观点

美国经济放缓，通胀仍未下行

• 制造业PMI数据：9月ISM制造业PMI为50.9%，Markit制造业PMI为52%，显示经济放缓但未来预期仍存不确定性。
• 通胀数据：美国8月PCE同比为6.27%，核心PCE同比为4.91%，表明通胀虽有回落趋势，但依然处于高位。
• 就业与劳动力市场：9月ADP就业人数增加20.8万人，职位空缺率降至6.2%，但仍处历史高位，显示劳动力市场依然紧俏，美联储货币政策难以放松。
• 美联储表态：主要官员讲话仍偏鹰派，强调需持续限制性利率政策以控制通胀，降息预期尚不明确。

欧洲经济堪忧，仍将加速紧缩

• CPI与核心CPI数据：欧元区CPI为10%，核心CPI为4.8%，通胀未见顶回落。
• 制造业PMI数据：欧元区制造业PMI降至48.4%，多数国家连续三个月位于荣枯线以下，显示经济已陷入衰退。
• 欧央行政策：9月加息75个基点，将基准利率提升至0.75%。会议纪要显示，对经济增长的担忧不会阻止加息，预计10月仍将加息75个基点，紧缩政策将持续。
• 能源危机影响：欧洲天然气短缺问题持续，影响燃电供给、交通运输及工农业生产，加剧经济衰退风险。

国内宏观经济与市场动态

• 流动性：央行本周净投放显著提升，显示政策宽松倾向。
• 中游数据：铁矿库存小幅回落，水泥价格加速上行，玻璃价格继续回落。
• 下游数据：
  • 30大中城市商品房成交面积：仅二线城市小幅走弱，其他城市微幅回暖。
  • 100大中城市供应土地挂牌均价显著下行，占地面积与供应土地数量继续回升。
  • 农产品和菜篮子价格批发指数小幅走弱，食品批发价中猪肉、牛肉、羊肉价格均小幅上行，其中猪肉上行明显。
  • 波罗的海干散货运费指数保持上升，显示全球贸易需求仍强劲。
  • 美国全国金融状况指数有所改善，但美元指数仍维持高位。

大宗商品与金融市场表现

• 全球外汇及大宗商品：
  • 美元指数为112.26，周涨幅0.56%。
  • SP500上涨1.80%，黄金上涨2.75%，NYMEX原油和IPE布油分别上涨6.74%和6.26%。
  • USD/CNY为7.10，周涨幅1.00%。
  • Shibor O/N和1W分别上涨46.48%和11.68%，显示市场流动性趋紧。
  • 美国10年期国债利率为3.83%，周涨幅4.36%。

关键信息

• 美国经济：制造业PMI数据表明经济放缓，但通胀仍高，劳动力市场紧俏，美联储货币政策转向尚早。
• 欧洲经济：CPI和PMI数据提示通胀未见顶，经济已进入衰退，欧央行仍将继续加息。
• 国内房地产政策：中央层面政策密集出台，释放积极信号，但居民收入与房贷利率倒挂问题仍存，未来或需直接下调LPR以改善市场流动性。
• 市场趋势：美元指数维持高位，黄金短期承压，股市仍有调整压力，美债需关注货币政策放松信号。

大类资产配置建议

• 股市：未来仍有调整压力，但幅度可能有限。
• 美债：需等待美联储明确开始放松货币政策，才可能回落。
• 黄金：短期仍受压制，需等待美联储停止加息。
• 大宗商品：整体价格高位回落，但部分如原油、布油仍保持上涨趋势。
• 房地产市场：政策层面有所松动，但居民收入与房贷利率倒挂问题仍未解决，需进一步政策支持。

数据来源

• 国信期货宏观周报
• WIND数据平台

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