20221009-华安期货-贵金属周报_劳动力市场坚韧_黄金价格继续承压_10页_919kb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场整体承压，黄金和白银价格均出现不同程度的下跌，主要受到美联储持续加息预期和美元指数走强的影响。市场对美国经济数据的反应较为强烈，尤其是非农就业数据的走强进一步巩固了市场对美联储加息的预期，导致美债收益率上行，美元指数维持高位，从而对金价形成压制。

主要观点

• 黄金价格承压：由于劳动力市场表现强劲，美联储加息预期增强，黄金价格持续受到压制。COMEX黄金本周收盘价为1701.80，周涨幅为1.78%；沪金主力收盘价为390.82，周涨幅为0.84%。
• 白银表现疲软：白银价格在本周下跌，COMEX白银收盘价为20.16，周涨幅为5.89%；沪银主力收盘价为4424.00，周跌幅为2.17%。
• 美元指数强势：美元指数在美联储加息预期和中美利差倒挂的背景下持续走强，人民币汇率承压，但进一步贬值空间有限，预计维持在7.0-7.2区间。
• 通胀黏性较强：美国和欧元区的通胀数据均显示持续上行趋势，市场预期年内通胀难以回落，美联储将继续维持紧缩政策，直至通胀得到控制。
• 美联储加息预期：市场普遍预期美联储将在11月和12月分别加息75个基点和50个基点，目标利率可能达到4.6%。这进一步加剧了金价的下行压力。

关键信息

市场数据

• 非农数据：美国9月非农就业人口增加26.3万人，低于预期，但仍显示劳动力市场韧性。
• 美债收益率：国庆假日期间，美国2年、5年、10年期国债收益率分别上行18BP、24BP、22BP，10年期国债收益率报3.892%。
• 美债曲线倒挂：（10-2）年期利差继续走阔，表明市场对经济前景的担忧加剧。
• 中国股市表现：上证指数、深证成指和沪深300指数均出现下跌，周跌幅分别为2.07%、2.07%和1.33%。
• 亚太市场表现：韩国综指、日经225指数均上涨，新西兰NZ50指数小幅上涨。

货币政策

• 美联储加息路径：市场预期年内剩余两次加息，分别为75BP和50BP，目标利率可能达到4.6%。
• 其他央行行动：澳大利亚联储和新西兰央行均选择加息，但幅度低于市场预期，显示政策制定者对经济前景仍持谨慎态度。

经济基本面

• 美国制造业PMI：降至50.9%，为2020年5月以来最低水平，显示经济景气度显著下行。
• 欧元区通胀：9月调和CPI同比初值升至10%，为历史新高，环比增速也高于预期。
• 欧佩克减产：决定从11月起减产200万桶/日，导致油价大幅上涨，WTI原油重回90美元/桶上方。

市场情绪与操作建议

• 操作建议：逢高沽空黄金，因美联储紧缩政策和美元指数走强将继续打压金价。
• 波动率：沪金的1个月和2个月波动率处于近一年低位，可能继续维持低波动状态。
• ETF持仓：SPDR黄金和上海黄金ETF持仓量均出现减仓，白银因工业品属性下跌，持仓也有所回落。
• 金银比：金银比达到历史相对高位，可考虑做空金银比以获利止盈。

未来关注点

• 重要数据发布：周一关注中国全社会用电量、社融、欧元区Sentix投资者信心指数和美联储埃文斯讲话；周二关注美联储布雷纳德讲话和欧盟能源部长会议；周三关注欧元区工业产出、美国PPI、韩国央行利率决议等；周四关注美国CPI、失业金初请人数、德国CPI和美联储9月会议纪要；周五关注中国CPI、PPI、美国零售销售数据、法国CPI等。
• 宏观事件：中国共产党第二十次全国代表大会、美联储布拉德就通胀问题发表讲话等。

华安点评

• 美元指数与金价：美元指数持续高位运行，对金价形成压制，短期内金价难有明显反弹。
• 人民币汇率：人民币创近两年新低，但进一步贬值空间有限，预计维持在7.0-7.2区间。
• 经济衰退预期：市场普遍预期经济将进入衰退，但劳动力市场仍具韧性，实际衰退时间可能与市场预期存在差异。
• 通胀与货币政策：美联储将继续维持紧缩政策，直至通胀回落。部分经济学家担心加息幅度过大可能引发不必要的衰退，但多数认为需继续紧缩以控制通胀。

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• 分析师：刘广远（F03088857）
• 首席分析师：曹晓军（F3008012/Z0010934）
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