20220714-东兴证券-美国6月CPI点评_美国通胀再创新高,下月或小幅回落_5页_644kb

美国6月CPI点评总结

核心内容

2022年6月美国CPI数据公布，环比上涨1.3%，同比达到9.1%，创1981年以来新高。核心CPI环比上涨0.7%，同比为5.9%。整体通胀水平持续走高，但市场预期下月将小幅回落。

主要观点

• 通胀创新高：6月CPI同比涨幅为9.1%，超出市场预期，为1981年以来最高。
• 通胀广泛性：本轮通胀已脱离原油价格趋势，为90年代以来首次，显示通胀压力来自多个领域。
• 核心通胀未见减速：尽管核心CPI同比小幅回落，但环比略增，表明通胀回落速度缓慢。
• 能源价格高企：能源分项环比上涨7.5%，同比达到41.6%，为1980年以来最高，其中汽油和天然气价格涨幅显著。
• 食品通胀见顶：食品分项环比涨幅趋缓，部分项目如肉类、鸡蛋等价格回落，但谷物烘焙和水果价格仍保持高位。
• 住宅价格持续上涨：住宅分项环比上涨0.6%，同比达5.6%，为1991年以来最高，租金和等价租金涨幅显著。
• 市场预期加息：6月通胀超预期，市场预期美联储将在7月加息75bp以上，9月可能进一步加息50bp以上。
• 经济衰退风险：高通胀背景下，实体经济衰退不可避免，市场表现出避险情绪与衰退预期并存。

关键信息

• CPI数据：
  • 环比：1.3%
  • 同比：9.1%
• 核心CPI数据：
  • 环比：0.7%
  • 同比：5.9%
• 能源分项：
  • 环比：7.5%（汽油11.2%，天然气8.2%）
  • 同比：41.6%（汽油59.9%，天然气38.4%）
• 食品分项：
  • 环比：部分项目加速上涨，但肉类、鸡蛋等价格回落
  • 同比：26.3%（黄油）
• 住宅分项：
  • 环比：0.6%
  • 同比：5.6%（为1991年以来最高）
• 市场反应：
  • 美十债利率短暂突破3%后回落，显示避险与衰退预期并存
  • 美股维持中性，等待市场低点

风险提示

• 海外通胀回落不及预期
• 海外经济衰退
• 冬季能源危机可能加剧通胀压力

通胀原因分析

1. 地产市场影响：疫情导致地产市场供需失衡，抬升通胀中枢，预计对核心通胀水平有50bp的抬升作用。
2. 疫情需求与供给：疫情带来的财政补贴使总需求不减反增，劳动力供给短缺导致供给侧紧张。
3. 能源价格高企：全球转向新能源，抑制传统能源投资，俄乌冲突加剧能源危机，油价高位未有效刺激投资。

投资建议

• 美十债利率：维持上限在3.5%～3.75%之间
• 美股：维持中性，等待市场低点
• 行业评级：
  • 公司投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
  • 行业投资评级：看好、中性、看淡

资料来源

• 图表数据来源：wind，东兴证券研究所
• 报告撰写机构：东兴证券研究所
• 分析师：康明怡，经济学博士，现任东兴证券研究所分析师

分析师简介

康明怡，经济学博士，曾就读于武汉大学、清华大学和明尼苏达大学，博士期间曾在明尼苏达大学及美联储明尼阿波利斯分行从事教学和访问工作。2010年起执教于复旦大学经济学院，2017年加入东兴证券研究所。

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