20230912-中邮证券-徐工机械-000425.SZ-盈利能力改善_国际化成效显著_5页_420kb

总结

徐工机械（股票代码000425）发布2023年中报，上半年营收同比下降47.8%，净利润减少21%，但毛利率显著提升24.4个百分点，达22.86%，主要得益于内销毛利率增长和国际化业务扩张。产品结构改善，高空作业机械、矿业机械等新兴产业增速迅猛，出口业务在多个区域实现高速增长，如西亚北非和欧洲。

公司盈利能力持续增强，毛利率改善主要源于零部件自给率上升、成本下降及管理效率提升。国际化成效显著，海外收入占比较高，高端机械产品在海外市场表现优异。

中邮证券维持“增持”评级，预计2023-2025年营收和净利润将实现较快增长，市盈率和市净率均显示估值仍有支持。但风险包括海外订单不确定性、国内地产和基建需求下滑。