20241107-华安证券-徐工机械-000425.SZ-徐工机械_国际化+高端化持续推进_盈利能力增强_3页_334kb

徐工机械季度财报摘要（2024年三季报）

2024年前三季度，徐工机械实现营业收入68726亿元，同比下降41.1%；归母净利润增至5309亿元，同比大幅增长97.1%，扣非后归母净利润4889亿元，同比增长118.5%。公司第三季度单季营收19094亿元，下降63.7%；归母净利润1603亿元，同比增长282.8%，扣非后归母净利润1594亿元，增长599.1%。

盈利与效率分析
2024年第三季度，公司毛利率达25.54%，同比增长25.3个百分点，环比提高26.5%。前三季度经营质量改善，经营活动现金流净额达2044亿元，同比增长11561%。公司应收账款等经营效率指标显著提升。

国际化与产品结构
前三季度国际市场收入同比增长9%，海外收入占比达46.66%。国际市场拓展加速，营销网络覆盖全球190余国和地区。高端产品收入同比增长10%以上，占收入比32%。新能源产品收入增长2676%，高附加值和专精特新产品表现亮眼。

投资建议
维持“买入”评级，调整盈利预测：2024-2026年收入预测为90453亿、104129亿、120744亿元；归母净利润预测分别为6046亿元、7539亿元、9625亿元。当前股价对应PE为16/13/10倍。

风险提示
行业需求不足、海外拓展受阻、应收账款回收风险、行业竞争加剧等风险仍需关注。