20241107-华安证券-徐工机械-000425.SZ-徐工机械_国际化+高端化持续推进_盈利能力增强_3页

徐工机械2024年三季报分析

根据证券研究报告，徐工机械于2024年发布三季报，显示公司前三季度营业收入同比下降41.1%，至68726亿元，但归母净利润同比增长97.1%，达到5309亿元，扣非后归母净利润同比增1185%。2024年第三季度单季，营业收入同比降63.7%，归母净利润同比增282.8%，扣非后数据更高，表明公司盈利能力显著提升。

盈利能力方面，第三季度毛利率达25.54%，增长25.3个百分点，环比上升26.5%，主要受益于海外拓展和新兴产品贡献。同时，经营活动现金流净额增至2044亿元，同比增244.5%，应收款项环比减少，资金流动性改善。

国际化和产品结构优化持续推进。前三季度，海外收入占比升至46.66%，覆盖190多个国家和地区，巴西、德国等海外产能布局完善。产品结构升级明显，高端产品收入同比增长超10%，新能源产品收入增长267.6%，增强增长动能。

投资建议上，华安证券维持“买入”评级，调高盈利预测：2024-2026年营业收入分别预计为90453亿、104129亿和120744亿元；归母净利润分别为6046亿、7539亿和9625亿元，当前股价PE在16-10倍区间。

风险提示包括国内需求疲软、海外市场拓展不及预期、应收账款回收风险和行业竞争加剧。

综上，徐工机械通过国际化和高端化战略，经营质量快速改善，公司长期发展潜力值得看好。