20240508-中邮证券-三一重工-600031.SH-高质量发展卓有成效_国际化推进顺利_5页_335kb

三一重工公司点评报告总结

核心业绩表现

三一重工2023年全年实现营收7401.9亿元，同比下降8.44%；归母净利润452.7亿元，同比增长55.3%；扣非归母净利润438.8亿元，同比增长403.5%。公司2024年一季度营收178.3亿元，同比下滑0.95%；归母净利润15.8亿元，同比增长42.1%；扣非归母净利润13.46亿元，同比下降6.41%。

产品结构与盈利能力

公司各业务板块表现不一，其中混凝土机械收入同比增长15.5%，起重机械增长26.0%，其他业务增长29.96%，而挖掘机械、桩工机械、路面机械收入分别下降227.1%、319.7%、193.2%。毛利率大幅提升至27.71%，期间费用率小幅上升0.03个百分点至19.49%。国际收入占比迅速提升至60.48%，国际毛利率显著提高至30.78%。

销售回款与风险控制

公司销售回款稳健，2023年现金回款率99.38%。虽然面临下游市场资金紧张和回款难度增加的挑战，但主要产品逾期率保持在较低水平。公司持续优化国内外市场结构，推进降本增效。

国际化战略

三一重工持续推进国际化，2023年海外收入增长182.8%，国际收入占主营业务收入比重达60.48%。公司计划在欧美和海外市场推出新产品38款。在印尼建成首座海外“灯塔工厂”，实现网络化、少人化生产，有望成为新的增长点。

未来展望

中邮证券预计公司2024至2026年营收将实现高速增长，同比增速分别为59.0%、117.7%、102.8%；净利润年均增速分别达282.2%、223.0%、179.3%。对应估值PE分别为2435倍、1991倍、1688倍，给予“增持”评级。