20240828-浙商证券-徐工机械-000425.SZ-徐工机械点评报告_中报符合预期；国际化占比持续提升_经营质量持续改善_4页_464kb

徐工机械(000425)中报业绩点评：经营质量改善，国际化稳增

2024年上半年，徐工机械营收同比下降32%，但归母净利润同比增长32%，经营性现金流明显好转，提升110%。毛利率和净利率均有提升，高端产品收入占比超30%，新能源产品增长显著。

土方机械、道路机械及其他工程机械板块收入实现增长，产品高附加值化趋势明显。国际化战略持续推进，海外营业收入占比达44%，创历史新高，境外销售毛利率高于境内，出口表现强劲。公司资产负债结构改善，融资成本下降，存货及回购义务余额大幅压降。

未来三年，公司预计收入与利润稳健增长，估值维持“买入”评级。主要风险包括基建地产投资放缓、出口不确定性及应收账款风险。

摘要
本报告总结了徐工机械2024年上半年财务表现与战略进展。尽管营收下滑，但利润与现金流改善，国际化与产品升级驱动增长动能。财务状况优化，风险可控，维持“买入”评级。